财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机(jī)构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市(shì)商(shāng)组成的(de)委员会(huì)一致(zhì)投票通蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的(tōng)过了(le)上(shàng)述决(jué)议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员(yuán)，但(dàn)没(méi)有(yǒu)出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债(zhài)作为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名(míng)条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级(jí)债的持(chí)有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款资金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的(de)紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了(le)大量(liàng)此(cǐ)类债券(quàn)持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷(dài)事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖(mài)方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的(de)面值减去(qù)违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计将造成1蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的70亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉(yù)覆(fù)盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的(de)实(shí)际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的(de)状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立运营。

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