北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分(fēn)析师加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个(gè)月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下(xià)半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切关注未(wèi)来发布(bù)的(de)信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结(jié)束加息(xī)需(xū)要看到(dào)通(tōng)胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风波(bō)持(chí)续(xù)发酵、经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再(zài)次加(jiā)息(xī)的预期(qī)开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下(xià)半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎ加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水n)负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未(wèi)来(lái)随着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境(jìng)到(dào)底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观(guān)点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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