4月以来，棉(mián)纺织市场延续消费(fèi)旺季强劲势头(tóu)，下游纺企(qǐ)开工(gōng)负(fù)荷高(gāo)位，加之市场对新年度减产担(dān)忧(yōu)加(jiā)重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而(ér)国外金融(róng)市场(chǎng)风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续(xù)偏弱局面下(xià)，外棉价格(gé)承压运行(xíng)，导(dǎo)致国内(nèi)外棉(mián)花价(jià)差不断收缩(suō)，最(zuì)终至4月底5月(yuè)初结(jié)束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉(mián)价(jià)自2022年3月以来一直维持倒挂的格局(jú)，近期(qī)随着国内棉(mián)价(jià)连续攀升，价差(chà)逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘表现相对(duì)较(jiào)强的原因(yīn)在于国内供需(xū)矛盾更为突出(chū)，春节后国内(nèi)需求(qiú)持(chí)续修复，外贸订单(dān)表现(xiàn)也(yě)好(hǎo)于预期，叠加新(xīn)疆(jiāng)天气不(bù)利棉花播种和(hé)出苗，减产预期推(tuī)动(dòng)国内棉价不(bù)断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需(xū)趋于宽松，上涨空间(jiān)受限。”申银万(wàn)国期货棉(mián)花分析(xī)师(shī)李(lǐ)馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花分析师高(gāo)飞堂告诉(sù)记者， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大(dà)多纺企(qǐ)纱线产(chǎn)品库存(cún)低位(wèi)，开(kāi)工负荷(hé)保持高位运行。据(jù)监测，山东(dōng)主销区4月纺企开机(jī)负荷达到75％，较上月提(tí)高8个(gè)百(bǎi)分点；纺企所接(jiē)订单排(pái)单时间达到10天，较上月(yuè)增加2天，开工(gōng)负荷及(jí)订单排单时(shí)间达(dá)到近两(liǎng)年来最高水平。同时由于大部分纺(fǎng)企(qǐ)纱线产品库(kù)存(cún)低(dī)位，产销(xiāo)压力(lì)较小，促使部分企业增(zēng)加(jiā)原棉储(chǔ)备库存，为(wèi)棉花市场消费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽(jǐn)管棉(mián)花现货价格持续上(shàn苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义g)涨，但下(xià)游纺企对高价棉花的接受程(chéng)度(dù)并不(bù)高，仍以刚(gāng)需(xū)采购(gòu)为(wèi)主。5月进入(rù)淡季后，下游(yóu)订单明显减少，购销也较(jiào)为冷清，棉价的上涨也并(bìng)未有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端(duān)利(lì)多的推动下强势上涨。中(zhōng)棉协(xié)调查报告显示，2023年全(quán)国植(zhí)棉意(yì)向面积为(wèi)4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个(gè)百(bǎi)分点。4月(yuè)份以来，新(xīn)疆地区(qū)陆续出现低温降雨降雪天(tiān)气，给棉花播种以及出苗带来了不利影(yǐng)响，进一步加(jiā)剧了(le)市场对于(yú)新年度(dù)产(chǎn)量大降的担忧(yōu)，也(yě)为减产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新疆气(qì)温快(kuài)速(sù)回升，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆地区迎来强降雨，部(bù)分地区伴(bàn)随大(dà)风(fēng)和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发了市场对于天气的关注(zhù)，期(qī)价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种面积普(pǔ)遍(biàn)下降，根据我(wǒ)们的调研结(jié)果推算，2023年(nián)新疆棉(mián)花种植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今(jīn)年春(chūn)播(bō)开(kāi)启(qǐ)以(yǐ)来，南北(běi)疆(jiāng)气温(wēn)普遍偏(piān)低，尤其是北疆(jiāng)因积温(wēn)不(bù)足，播(bō)种时间(jiān)推迟(chí)5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大风沙(shā)、降雪、冰雹(báo)等极(jí)端天气(qì)，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较去年同期或推(tuī)迟10—15日(rì)，将影响棉铃(líng)克重，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是行业人士(shì)对新年度供应(yīng)收紧预期(qī)增强，普遍提高现货(huò)售卖(mài)价格。4月份国内(nèi)价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价(jià)格(gé)15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端方面，在意向种植面积下降和播(bō)种期低温天气(qì)的双重(zhòng)作用(yòng)下，新(xīn)年(nián)度(dù)棉花减产概率大大增加。需求(qiú)端，目前下游纺织企业的开机(jī)率维持高位(wèi)，而成品库存仍(réng)位于历史偏低水平，整(zhěng)体表(biǎo)现尚(shàng)可，需求端(duān)带来的(de)负反馈并(bìng)不明显。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下游需求(qiú)存在(zài)走弱(ruò)的预期，短期对国(guó)内棉价形成(chéng)一定的压力(lì)。但(dàn)中长期(qī)内需持续复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国已经成为支(zhī)撑(chēng)全球(qiú)棉(mián)花消费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美(měi)高(gāo)通胀问题持续，使业(yè)者担(dān)忧持(chí)续加(jiā)息的紧(jǐn)缩政策，或降低居民对(duì)纺织品(pǐn)服(fú)装的(de)消费动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布(bù)的美(měi)棉(mián)周度净签约量环(huán)比下降(jiàng)57％，较(jiào)4周均值下(xià)降72％，进(jìn)一步(bù)使市(shì)场担忧国(guó)外棉花市(shì)场阶段性需(xū)求下滑，外棉价格也随之出(chū)现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预(yù)测，将全球棉花产量小幅下调(diào)15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消费量大幅调(diào)增144万吨(dūn)至2531万(wàn)吨，最终使得期末库(kù)存较上年度去(qù)库(kù)8万吨(dūn)。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消费将(jiāng)显(xiǎn)著复苏，全球棉市供需有望(wàng)转强(qiáng)，支撑国(guó)际棉价重(zhòng)心上移(yí)。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经济向好预(yù)期下(xià)，棉纺织市场消(xiāo)费增长(zhǎng)明显，叠加极端天气对棉花(huā)正常(cháng)出苗生(shēng)长带来袭(xí)扰(rǎo)，供(gōng)应(yīng)预期(qī)收缩，促使棉企挺价(jià)出(chū)货意愿增强，国内棉花价格随之(zhī)水(shuǐ)涨船高(gāo)；而国外弱预(yù)期背景下(xià)，消(xiāo)费下滑，与国(guó)内形成明(míng)显反差。苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉花(huā)价差(chà)（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元(yuán)/吨，实现自去年(nián)4月以来(lái)首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内外(wài)棉(mián)花价差(chà)延续(xù)正值。国内棉花(huā)价格回归至外棉价格(gé)上(shàng)方，或使纺(fǎng)企用棉成本增(zēng)加(jiā)，后续与外(wài)棉市场的竞争压力(lì)或增加(jiā)。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为(wèi)，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基本(běn)面缺乏实质性利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉(mián)短期预计宽(kuān)幅振荡为主。中长期看，国内棉花(huā)产量下滑是大概率事(shì)件，今年已(yǐ)有(yǒu)许多轧花厂在升(shēng)级改造(zào)加工(gōng)设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产(chǎn)量面临减少，新(xīn)棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉(mián)价(jià)重心有(yǒu)望继续(xù)抬升。

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