随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的(de)基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看，是目(mù)前(qián)公(gōng)募FOF买入(rù)数量(liàng)最(zuì)多的权益(yì)基金(jīn)，这也(yě)是华商新趋势优(yōu)选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通(tōng)健康产业并(bìng)列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等(děng)基金在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其(qí)中更有包(bāo)括平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学(xué)博士(shì)，有过多年(nián)化工研(yán)究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前(qián)三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则(zé)是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依(yī)次为(wèi)易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业(yè)分化较大。受益(yì)于数字(zì)经济(jì)政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继(jì)续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配(pèi)价(jià)值(zhí)风(fēng)格，但偏离(lí)幅(fú)度(dù)已(yǐ)显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债(zhài)、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘淡出前(qián)十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期(qī)政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确的判断(duàn)，在(zài)操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关(guān)板(bǎn)块的(de)估值水平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的(de)主钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思要持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行(xíng)业(yè)风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不(bù)同板块的基(jī)本面和估(gū)值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘风格的(de)基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历(lì)过去几年(nián)的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的(de)基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产年(nián)度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基(jī)金的(de)权(quán)益类(lèi)资产实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期(qī)低估(gū)值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于(yú)社会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的(de)度过(guò)，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复(fù)。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航空出行供需(xū)格(gé)局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一(yī)路带动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债(zhài)券资产的估值处均在(zài)具备吸(xī)引力的(de)水平，为长期(qī)投(tóu)资(zī)提供(gōng)一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思(dǐ)的空间(jiān)。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加码的(de)领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度(dù)有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费(fèi)数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业(yè)受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的(de)细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关(guān)行(xíng)业、企业(yè)基(jī)本面(miàn)的(de)改善，并打开(kāi)估(gū)值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医(yī)药(yào)板(bǎn)块的估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别(bié)是国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来(lái)看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景(jǐng)气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等(děng)技术的突破(pò)，有可(kě)能打开科技板块的(de)成长空间。

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