近(jìn)日，有焦化企业发(fā)告(gào)知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求(qiú)利(lì)多的信心不(bù)足(zú)。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高的(de)同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回落，继而引发了(le)市场对(duì)煤(méi)、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产(chǎn)量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需(xū)关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自(zì)年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速(sù)回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压(yā)回(huí)调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从(cóng)受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出(chū)现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增(zēng)加对现货(huò)市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求(qiú)并未出(chū)现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而(ér)存(cún)在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需(xū)求明(míng)显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节(jié)奏放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日(rì)均铁水产量尚2023年石油会暴涨吗，今日油价格表(shàng)保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于往(wǎng)年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压(yā)力。基(jī)于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动(dòng)限(xiàn)产状态(tài)，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨(dūn)的水平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格(gé)局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会得(dé)到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上(shàng)看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配合(hé)近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭(tàn)带来(lái)成本端(duān)压力；二是(shì)终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期(qī)如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地(dì)产数(shù)据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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