四大国有(yǒu)银行(xíng)的集体降息惊动市场，存(cún)款利率正迎来(lái)新一轮“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周一）起银行协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅度(dù)为(wèi)30BP，其(qí)它金融机(jī)构降(jiàng)幅(fú)为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今(jīn)年以(yǐ)来银(yín)行(xíng)业(yè)已有三波存款利(lì)率下调，此前两次(cì)分别是(shì)：4月，多家中小银行(xíng)人民币存款利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已(yǐ)有至少20家中小银(yín)行（含农村信(xìn)用合(hé)作联社）下调人民(mín)币存款利率，调降幅度(dù)不(bù)一。

　　货币政策(cè)牵(qiān)一发而(ér)动全身，与经(jīng)济、就业(yè)、投资以及老百(bǎi)姓“钱袋子(zi)”都息息相关。那么，如(rú)何理解此次下调通知和(hé)协定存款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭起是否等同于(yú)经济增速放缓(huǎn)的信号？市场上关于企业、老百(bǎi)姓手中的钱变“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推出背景来看，多方观点(diǎn)认为，本次存款利(lì)率新规主要基于三重考量。一(yī)是符合推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化(huà)大背景；二(èr)是对银行而言，存款利率(lǜ)下(xià)调有助(zhù)于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债成本；三是促(cù)进投资、消费，本次降息(xī)也被看作是促进宏观经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降(jiàng)中协定(dìng)存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务(wù)，通知存(cún)款则集(jí)中(zhōng)于短期存款，都是针对特定存取需求的(de)客户，面向(xiàng)范(fàn)围(wéi)有限。据民生证(zhèng)券宏观团队测算(suàn)，通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款在银行(xíng)存款(kuǎn)中占(zhàn)比不高，以(yǐ)四大行的单位通知存款为例，常年只占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队的数据显示，协定(dìng)存款等规模(mó)预计为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　中国人民银行(xíng)行长易(yì)纲在近(jìn)期公(gōng)开讲话中提(tí)到，从(cóng)过去二十年的数据看(kàn)，我国实(shí)际利率(lǜ)总体保持(chí)在略低于(yú)潜在经(jīng)济(jì)增(zēng)速(sù)这一“黄金(jīn)法则”水平(píng)上，与潜在经(jīng)济增长水平基本(běn)匹配。在经济复苏的关键(jiàn)时点(diǎn)上，如何理(lǐ)解此次(cì)下调通知(zhī)和协定存(cún)款利率(lǜ)？

　　目前(qián)，多方观点都提及的是(shì)，本轮调(diào)降更(gèng)多(duō)是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背景的(de)考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席(xí)经济学家李(lǐ)湛梳理了(le)这一(yī)市场化(huà)改革的过程。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化(huà)调整机制，随后(hòu)，国有大行(xíng)同年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)陆续(xù)跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自律机制(zhì)发布《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了(le)存款定(dìng)价惩罚措施。随之而来的(de)是，此(cǐ)前(qián)4月部分中小银行、农商行存(cún)款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行挂(guà)牌利率下调。李(lǐ)湛(zhàn)认为，这均是在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差压力的必要(yào)性来(lái)看(kàn)，民生证券宏观团队(duì)也倾向于认为，本(běn)次调(diào)整(zhěng)更多仍是(shì)延续去年9月这一轮(lún)存款利率下调，并且完成(chéng)存款利率调整的闭环(huán)，改(gǎi)善银行利(lì)润(rùn)空(kōng)间(jiān)。存款利(lì)率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活期和(hé)定期存款，实(shí)际上忽(hū)略(lüè)了这些介于活(huó)期和(hé)定期(qī)存(cún)款之间的存款的利率调整，“当下有必要(yào)一次性调整通知存款和(hé)协定存款利(lì)率，保证存款利率下调的有效性(xìng)。此外(wài)，数据显示(shì)，国有银行一季(jì)度净息差水平均创历(lì)史新低，当下调利率有(yǒu)助(zhù)于降低银行负债成本，推动银行(xíng)投放(fàng)信(xìn)贷的积极性(xìng)。”民生证券认(rèn)为(wèi)。

　　除(chú)利率市场化改革及银行净息差(chà)压力增大外，某大型银(yín)行(xíng)金融市场(chǎng)研究员(yuán)还关注到的是国内(nèi)存款(kuǎn)市场的供需变化(huà)——近年来国内经济受多(duō)重因素(sù)冲击，居民消费(fèi)场景受制约，预防(fán却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝g)性(xìng)储(chǔ)蓄有所增加及风险偏好下降等(děng)，导致居(jū)民储蓄(xù)存款上(shàng)升较快，部分(fēn)银行根据市场供需变化(huà)，综合指数经营情况，灵活调(diào)节存款利率(lǜ)，只是不同银行在调整(zhěng)节奏、时机方面存在(zài)差异。

　　关注二：本次存款(kuǎn)利率下调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政治局(jú)会议强(qiáng)调，要有效防范化解重点(diǎn)领域(yù)风(fēng)险(xiǎn)，统筹做(zuò)好中(zhōng)小银(yín)行、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作。一(yī)锤定音(yīn)之下，本次(cì)调降利(lì)率也被认为维护金融稳定(dìng)的(de)一大举措。

　　呵护动作具体体(tǐ)现(xiàn)在哪些(xiē)方面？招商基金李(lǐ)湛认(rèn)为(wèi)，本次调降通知主要释放了两大信号，一是减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下(xià)调将引(yǐn)导银(yín)行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产端让利压(yā)力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银(yín)行内生资本补充能力；二是减少企业(yè)及居民的(de)短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒的观点是，调降协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)的利(lì)率上(shàng)限，主要(yào)目的是(shì)规范银行业存款定价秩序，减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞(jìng)争，合力压降银(yín)行负债成(chéng)本。当前银行净利差空间较小，压(yā)降(jiàng)负债(zhài)端(duān)成(chéng)本，有助于改善银(yín)行盈利、补充净资本、降低金融风险(xiǎn)。此外，银行负债(zhài)端成本下降，也(yě)为资产端的却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝贷款利率下调、降低实体经济(jì)融(róng)资成(chéng)本(běn)进一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席(xí)分析师董琦(qí)也认为，存款利率调(diào)降，既有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，特别(bié)是中小行高息揽储的成本压力，又(yòu)有利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符(fú)合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存(cún)量资金”的(de)定位。

　　招商证券(quàn)银行团队同样提(tí)到，新规对于规范协定(dìng)存(cún)款定(dìng)价秩序作(zuò)用较大，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，合力压(yā)降银行(xíng)负债成本。该团队预计(jì)，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例(lì)10％左右，由此来看，新规将降(jiàng)低银行总存款付(fù)息率2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的影(yǐng)响方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存(cún)款利率下(xià)调有(yǒu)助于压低全(quán)社会(huì)利率水平，利好债(zhài)券；同时股票市场(chǎng)中，对流(liú)动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也(yě)将因此受益。

　　川财证券首(shǒu)席经济学家(jiā)陈雳则表示(shì)，在(zài)当(dāng)前整(zhěng)个经济复(fù)苏的大背景下(xià)，进(jìn)一步释放市场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标(biāo)，存款降息调节，对促销费无疑有(yǒu)一(yī)定的引(yǐn)导作(zuò)用。

　　关注三：压降(jiàng)银行(xíng)存款成(chéng)本是否大势所趋？

　　2022年(nián)四(sì)季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一(yī)季度(dù)货政例会均表明，当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第(dì)一要求(qiú)，而在(zài)此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。从本次降息(xī)释放的信号来(lái)看(kàn)，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币(bì)政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚早。“本次调降意味着当前(qián)长端利率仍有下(xià)行空间，但这一(yī)调降(jiàng)是针对银行协定(dìng)存款及通知存款利率自(zì)律上限，而非直(zhí)接(jiē)调降挂(guà)牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不(bù)等于(yú)政策利率(lǜ)就必须(xū)进行对等下调，市场不应视(shì)为降息的确(què)定(dìng)性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的(de)货(huò)币政策之下，也有多(duō)方观点(diǎn)提到，压降存(cún)款成本仍(réng)是大(dà)势所趋。国泰君(jūn)安董琦关注到(dào)，当(dāng)前(qián)经济修复(fù)内(nèi)生动(dòng)力依然不强，外需压(yā)力没有(yǒu)完(wán)全缓解，货(huò)币政策将继续对(duì)经济修复(fù)带(dài)来支撑作用，未来伴随经济修复，利率水(shuǐ)平的(de)调降还没有结(jié)束。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队的观点也不谋而合(hé)——长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或(huò)有(yǒu)动(dòng)力主动跟进下调(diào)存(cún)款利率。

　　展望(wàng)未来货币政策的走向，上述大型银行金融市场研究员认为，需要看到的(de)是(shì)，目(mù)前经(jīng)济处(chù)于修(xiū)复性复苏阶段(duàn)，经济恢复仍需要(yào)适度货币环境(jìng)支持，同时，国(guó)内经(jīng)济复苏不平衡(héng)问题依然(rán)突(tū)出(chū)，要求货币政策支(zhī)持精准有(yǒu)力。预计下(xià)半年货(huò)币(bì)政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳(wěn)健(jiàn)货币(bì)政策基调，在保(bǎo)持信贷总量适度增长，市场(chǎng)流动性合理充裕情况下，更加倚重结(jié)构性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴(xīng)领域支持，提升政策精准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和(hé)企业手中(zhōng)的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利率自(zì)律上(shàng)限将迎调整(zhěng)的同时，有市场观(guān)点担心，降息(xī)一(yī)方面有(yǒu)利于(yú)刺(cì)激消费以及缓和银行经营压(yā)力，但(dàn)另一方面老百姓(xìng)、企业手(shǒu)里的(de)存款收益(yì)缩水了。在评价(jià)双方博弈(yì)观点之前(qián)，不妨先厘清(qīng)通知存款及协定存款两(liǎng)个概念的(de)定(dìng)义(yì)。

　　通知(zhī)和(hé)协定存款介于定活期存款之间(jiān)，利率高于活(huó)期存(cún)款，但比定期存款存取灵活，两者(zhě)的共同优(yōu)点(diǎn)是，在保持资金灵(líng)活使用的同时，提(tí)高利息回报。其(qí)中：

　　通知存(cún)款是活(huó)期(qī)存款的(de)一种(zhǒng)，主(zhǔ)要有1天和7天两个(gè)期限，支取时需提前1天(tiān)或7天通知银行，即可(kě)按实际(jì)存期及支(zhī)取日相应币(bì)种档次(cì)利(lì)率计付利息(xī)，个人和企业均可以办理。当前1天(tiān)和(hé)7天(tiān)期(qī)通知(zhī)存款的基(jī)准利率分(fēn)别(bié)为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位在银(yín)行开立一(yī)个具有结算和(hé)协定存款双(shuāng)重功能(néng)的(de)协定存款账户(hù)，并(bìng)约定基本存款额度，由银(yín)行将协定存款账(zhàng)户中超过该额度的部分按协定存款利率单独计息的一(yī)种存(cún)款方式(shì)。协定存款性质(zhì)介于活期和定期存款之间，只(zhǐ)面向(xiàng)企(qǐ)业办理，期限(xiàn)最长为1年。当前，协定存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于(yú)对(duì)公业(yè)务，通(tōng)知存款既有对公业务(wù)，也有个(gè)人(rén)业务，但都有(yǒu)一(yī)定的存款门槛。基于(yú)此(cǐ)，粤开(kāi)证券(quàn)首席经济学家罗志恒提出的观点是，总体来看，协定存款和通知(zhī)存款基(jī)本(běn)上以对公活期存款(kuǎn)为主(zhǔ)，对一般(bān)老百姓的(de)影响不大(dà)。对于企业来(lái)说，会(huì)有一(yī)定的(de)利息损失，但若(ruò)存贷款利率(lǜ)都能有(yǒu)所下调，也有助于刺激企业投(tóu)资并降低融(róng)资成本。

　　此(cǐ)外记者(zhě)也注意到，央(yāng)行最新(xīn)数(shù)据显示，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元，同(tóng)比多(duō)减5524亿元，其(qí)中，住户(hù)存款减少1.2万亿(yì)元(yuán)，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元。进一步(bù)来看，存款利率(lǜ)调降是否会刺激超额储(chǔ)蓄流(liú)出(chū)？

　　国泰君(jūn)安董琦表(biǎo)示，这一传(chuán)导过程并(bìng)非(fēi)一蹴而就，且需要(yào)总量政策(cè)继续支撑。经(jīng)济当前依然需(xū)要休(xiū)养生息，特(tè)别是在前期服务业修复后，与制造业产生循环，带(dài)动(dòng)收(shōu)入预期改(gǎi)善，最(zuì)终(zhōng)才会带动居民(mín)与(yǔ)企业储蓄流出(chū)。

　　长远来看，招商基金李湛的建议是，应辩证(zhèng)看待(dài)本次降息。疫(yì)情以(yǐ)来，企业(yè)及(jí)居民形(xíng)成(chéng)了一(yī)定(dìng)规模的超额储蓄，降(jiàng)息可(kě)以降(jiàng)低(dī)企业(yè)、居民(mín)的储(chǔ)蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投资、居(jū)民(mín)增加(jiā)消费，促(cù)进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升(shēng)，企(qǐ)业、居民(mín)对(duì)后续的收(shōu)入(rù)信心(xīn)才会回(huí)升，进而形(xíng)成储蓄转化为投资(zī)、消(xiāo)费，再形成增厚(hòu)企业、居(jū)民收入的良性循环。”李湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝