如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题没那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那(nà)么(me)这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提(tí)日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于(yú)治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本(běn)多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的(de)底部(bù)和(hé)更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了(le)上(shàng)限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的(de)有利(lì)证据。在(zài)交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活(huó)力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态(tài)度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一个超(chāo)过(guò)临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势(shì)或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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