财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前(qián)获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束，这一(yī)次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当(dāng)前市(shì)场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳定股息(xī)收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多(duō)只基金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最(zuì)大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增(zēng)速的(de)企业，现在(zài)反而显得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节(jié)，银(yín)行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其(qí)确(què)定的股息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际(jì)可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估(gū)值处于(yú)历史低(dī)位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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