财联社记者近(jìn)期从行业内了解(jiě)到，信贷市场需求低迷(mí)持续之下，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂(guà)的(de)罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投(tóu)放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷和(hé)前十年比那都是(shì)放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关负(fù)责人对财(c蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁ái)联(lián)社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情况并非(fēi)个案(àn)。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前(qián)抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平(píng)仍在(zài)进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了(le)661款(kuǎn)理财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其(qí)中86款为开(kāi)放(fàng)式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家(jiā)头部(bù)银行(xíng)理财子(zi)负责人对财联社(shè)记者表(biǎo)示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高(gāo)于(yú)理财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近(jìn)期(qī)出现的(de)收益率倒挂的情况的确多(duō)年来(lái)少蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁见(jiàn)。这种情况本质上反映实体(tǐ)经济需(xū)求不足，资金可能在金融市场(chǎng)空(kōng)转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国(guó)际司(sī)司长金中(zhōng)夏对外表示(shì)，人民银行认(rèn)真贯彻党中央、国(guó)务(wù)院决(jué)策部(bù)署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是(shì)降低(dī)实体(tǐ)经济(jì)融资成(chéng)本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史上是比(bǐ)较低的水平(píng)。

　　而(ér)上周，央(yāng)行(xíng)一季度金融统计数(shù)据发(fā)布会(huì)上公布的数据(jù)显示，3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷加权平(píng)均利率同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没(méi)有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到(dào)，在部(bù)分资金充(chōng)裕的一线城(chéng)市(shì)利率水平下沉更快(kuài)，比如(rú)央行营管部(bù)早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区(qū)新发放企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际最新报(bào)告(gào)分析(xī)认为(wèi)，一季度的贷款(kuǎn)需求非常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下(xià)半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋(qū)势，如近期票据(jù)转贴现(xiàn)利(lì)率下降(jiàng)，表(biǎo)示银行贷款需求较差，需要购买票据来(lái)填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜(xiān)明(míng)对(duì)比的(de)是(shì)，一季度理财市场的收益(yì)率却(què)在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截(jié)至2023年1季度末(mò)，理财公司存(cún)续理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全(quán)市场(chǎng)存续理财产品的(de)44.03％。理财公司存续(xù)开放式固(gù)收类理(lǐ)财产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的(de)近(jìn)1个月(yuè)年化收益率(lǜ)的平均水(shuǐ)平(píng)为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数(shù)据显示，4月(yuè)24日封(fēng)闭式理财(cái)平(píng)均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年(nián)12月(yuè)水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理(lǐ)财基(jī)准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单(dān)利差(chà)走阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理财产品收益(yì)率相比，当(dāng)前银(yín)行新发贷款的利率也(yě)不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新发理财(cái)产品中，开放式产品平(píng)均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕资金(jīn)出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金(jīn)融行(xíng)业(yè)人士对记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益(yì)率之间出现倒挂是多(duō)年来罕见的(de)情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷(dài)款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数字科技研(yán)究(jiū)院(yuàn)分析师刘银(yín)平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品收益(yì)率超过银行贷款利(lì)率，可能会给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷(dài)款没有投(tóu)入实(shí)际经营，而是拿去(qù)购买收益率更(gèng)高(gāo)的理财产品，导致(zhì)资金空转，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾存(cún)在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过刘银(yín)平认为(wèi)，目(mù)前理财产品业绩比较基(jī)准不代(dài)表实际收益率，净值是不(bù)断(duàn)波动的，不会一直上(shàng)涨，实际(jì)上，理财产(chǎn)品向(xiàng)净值化转(zhuǎn)型之(zhī)后对企业的(de)吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融与发(fā)展实验室(shì)主任(rèn)曾刚(gāng)对(duì)财联社记者表示，理财收益与金融市场利率(lǜ)相对(duì)应，出现倒(dào)挂的情况主要(yào)是即(jí)期的贷款利率与发行当(dāng)期定价(jià)的理财(cái)收(shōu)益率的差(chà)异，在市场利率快速下(xià)行(xíng)的(de)时容(róng)易出现这种(zhǒng)收益率不同步的(de)脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷(dài)款利率(lǜ)继(jì)续下行，意味着当期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同步(bù)下降。从这一个(gè)角度来看，未来一段(duàn)时间的理财产品收益率会进入下行通道(dào)。

　　这(zhè)一(yī)判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州分行负责人对(duì)财联社表示，该行已经关注(zhù)到(dào)理(lǐ)财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距(jù)过大必然引发资金空转(zhuǎn)套(tào)利(lì)，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品(pǐn)收益(yì)水平(píng)要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财子负责人对(duì)财(cái)联社记(jì)者表示，考虑(lǜ)到理财产(chǎn)品底层资(zī)产大(dà)多数为债券，而债券市场发行(xíng)人大多(duō)是大型(xíng)企业(yè)，理论上(shàng)其收益率比个贷是(shì)要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型(xíng)企业要低，所以(yǐ)个(gè)贷(dài)的定价理(lǐ)论上要(yào)比理财收(shōu)益(yì)率高才对。现在出现(xiàn)个(gè)贷定价(jià)和理财产品持平，甚(shèn)至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门(mén)当(dāng)前的(de)信贷需(xū)求不(bù)足(zú)，没(méi)有什么(me)人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空(kōng)转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负责人(rén)表(biǎo)示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，如果贷款定价持(chí)续下行未来新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率也会(huì)回落。“市场对(duì)利率(lǜ)走势的预(yù)期是一致的，新发(fā)的收益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也是(shì)这样。一些存量的产品年化收(shōu)益率(lǜ)近(jìn)期(qī)大幅上(shàng)行，主要是因为(wèi)底层资产是去年利率高位时候(hòu)拿的，在利率走(zǒu)低预期(qī)下，其净值表(biǎo)现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一(yī)步下行

　　受访(fǎng)银(yín)行人士(shì)对财联(lián)社记者称，当前贷款端(duān)定(dìng)价(jià)疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是有(yǒu)关方面不断出(chū)手规范(fàn)存款(kuǎn)利率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大(dà)型城商行负(fù)责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未(wèi)来存款利率持(chí)续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息(xī)差承(chéng)受的压(yā)力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完(wán)全消除，很多客(kè)户的资金(jīn)还没有出来，都(dōu)压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦(dàn)第二(èr)季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利率依然有下降的可能(néng)性和空间，银行息(xī)差水(shuǐ)平面(miàn)临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一(yī)峰(fēng)团(tuán)队最新研报认(rèn)为，未来存款市场成本管(guǎn)控仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类活期(qī)”存款是(shì)重要(yào)抓手。其预计，后续对于存款定价自(zì)律管理的手段包括但不(bù)限于以下三(sān)个(gè)方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创新类活期存(cún)款(kuǎn)有可能将纳入自律(lǜ)机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议(yì)存(cún)款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过(guò)低的“假(jiǎ)”结(jié)构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或(huò)将结构性(xìng)存款的（保底收益(yì)+期权价值）合计同时纳(nà)入自律机制上限，进一步(bù)压降结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一峰团队(duì)测(cè)算认(rèn)为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企业(yè)活期存款成本率加权(quán)平均降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行(xíng)营(yíng)收增速2.3pct。

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