财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值(zhí)得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速(sù)也分别(bié)达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来(lái)看，华润啤(pí)酒和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自(zì)2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福(fú)建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额(é)，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时(shí)间的(de)此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百威(wēi)英(yīng)博(bó)甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业(yè)利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了(le)高端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)由外资啤(pí)酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材料；下游终(zhōng)端议(yì)价能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已(yǐ)多次(cì)实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复(fù)将加速(sù)各(gè)啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化(huà)、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当(dāng)。产品端(duān)方面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一(yī)步(bù)提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端(duān)产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公司全年业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(m行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思ù)前市场(chǎng)更加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟(shú)悉其(qí)经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司(sī)提(tí)价空间(jiān)较大，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，燕京(jīng)啤(pí)酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区(q行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思ū)小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革(gé)红(hóng)利释放(fàng)正(zhèng)处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思