在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成立的主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时(shí)，他(tā)们也建议基金公司要(yào)更(gèng)加(jiā)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开(kāi我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀)权益基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公(gōng)告称，根(gēn)据(jù)基金法、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一(yī)个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金(jīn)合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于(yú)五千万(wàn)元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀)动权益(yì)类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净率(lǜ)更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不(bù)好时(shí)，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三(sān)月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部分(fēn)基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益(yì)导向进行(xíng)产品布局和(hé)发(fā)行。此举既可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市场的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同(tóng)的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规(guī)模(mó)给(gěi)基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调(diào)整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的(de)定(dìng)开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)也受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行(xíng)，二(èr)是(shì)要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称。

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