A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年(niá数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义n)来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业(yè)的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛(jué)起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎(hū)也预(yù)示着市(shì)场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市(shì)公司，有同(tóng)样中字(zì)头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越茅台(tái)，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公(gōng)司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营收(shōu)规模(mó)超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是(shì)成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不(bù)大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人(数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义rén)士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动(dòng)云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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