金融(róng)界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标(biāo)利(lì)率(lǜ)有(yǒu)可能下调，但(dàn)是(shì)机(jī)构(gòu)分析，央行行长易纲曾在(zài)3月公开(kāi)表示(shì)目前实际利率的水平是比较合适，且4月28日(rì)政治(zhì)局会议对一季(jì)度(dù)的经济复(fù)苏(sū)给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月(yuè)，需(xū硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子)要关注下周缴税周对资(zī)金面可能(néng)造成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限将下调，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律上限下(xià)调幅度为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融机构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中信证券分析(xī)，预计(jì)银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款利(lì)率上限的(de)下调有助于(yú)缓解银行(xíng)净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行(xíng)调降存(cún)款利率，严格上(shàng)不(bù)算(suàn)降息，属于“利率市场化(huà)”的进一(yī)步深化。本轮存款利率调(diào)降背后的原因，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行(xíng)净息(xī)差收窄。因此，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成本，但(dàn)是(shì)这并不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金(jīn)融(róng)资产流(liú)入。

　　（1）近期部(bù)硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子olor: #ff0000; line-height: 24px;'>硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子分银行(xíng)调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化(huà)”的推进(jìn)。2023年4月(yuè)以来，河南(nán)、广东等多(duō)地中小(xiǎo)银行（地方农商行为(wèi)主(zhǔ)）发布公(gōng)告下调人民(mín)币存(cún)款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，引发“降息潮”的热议(yì)。不(bù)过，作为我国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)严(yán)格意义上并非真的降息。归根结(jié)底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)背(bèi)后，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民(mín)币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本(běn)市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利率调(diào)降(jiàng)一定程(chéng)度(dù)上可以(yǐ)疏通(tōng)流动性淤积，支撑(chēng)宽信(xìn)用进程。三(sān)、MLF等政策利率(lǜ)接连(lián)调(diào)降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此(cǐ)压(yā)降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款(kuǎn)利率调降客观上将(jiāng)减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们认为，这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资(zī)产(chǎn)流(liú)入(rù)；回归基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续(xù)，仍将利好高股息资(zī)产和(hé)长期国(guó)债。客(kè)观(guān)上(shàng)，本轮银行(xíng)下(xià)降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月(yuè)的(de)效(xiào)果类似，可(kě)以降低(dī)负债端成本，保护(hù)银行净(jìng)息差(chà)。当(dāng)前(qián)流动性(xìng)淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款利率调降，理论(lùn)上可以(yǐ)促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费(fèi)。但(dàn)我(wǒ)们觉得刺激难度较(jiào)大，倾(qīng)向于认为消费环比修复(fù)最快的时候(hòu)已经过去。再(zài)回归经济基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意味着长端(duān)利率仍有(yǒu)望(wàng)继续(xù)下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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