大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过(guò)是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地(dì)区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会(huì)发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢复(fù)常(cháng)态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期(qī)转弱三(sān)重压(yā)力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的(de)阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造(zào)和“平急(jí)两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购(gòu)的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银(yín)行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是(shì)美国历(lì)史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部(bù)数(shù)据中心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭(xí)击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉(diào)落的(de)无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击(jī)时普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了(le)防止未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用(yòng)无(wú)人(rén)机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相比4月继(jì)续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的预(yù)期将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到(dào)同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业(yè)的结(jié)构性(xìng)亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并(bìng)将步(bù)入业(yè)绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队(duì)5月3日(rì)表(biǎo)示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能(néng)有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所波动(dòng)，但对后市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在(zài)探底(dǐ)，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平(píng)衡(héng)期，低位(wèi)把握再布(bù)局机(jī)会(huì)；短期结构上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科(kē)技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比历(lì)史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，im医学上是什么意思行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全(quán)年主线，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策(cè)略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成(chéng)为(wèi)未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能(néng)的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球(qiú)大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向(xim医学上是什么意思iàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消费(fèi)大幅(fú)回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通(tōng)用人(rén)工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动(dòng)的数(shù)字经(jīng)济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是(shì)震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持(chí)续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出(chū)现了较为明(míng)显的(de)下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能主要(yào)有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个季度经济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场的(de)战(zhàn)术调(diào)整虽然(rán)可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数(shù)据改(gǎi)善(shàn)，可(kě)能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增(zēng)加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如(rú)何(hé)应对短期(qī)迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合(hé)在经(jīng)济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛(sài)道(dào)的(de)第(dì)五次大切换(huàn)（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完成(chéng)最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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