随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的(de)权益基如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金(jīn)配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金(jīn)，这也是华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选第(dì)二个季(jì)度坐上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗(tōng)健康产业(yè)并列首位。在(zài)此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的(de)FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去(qù)年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立(lì)于(yú)2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达(dá)供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持(chí)前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和(hé)新(xīn)能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝(jué)对收益(yì)或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权(quán)益部(bù)分依然保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年(nián)市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一(yī)定(dìng)偏(piān)离(lí)外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏(piān)离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本(běn)基(jī)金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字(zì)经(jīng)济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的(de)判(pàn)断，对(duì)行(xíng)业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板块的基(jī)本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关(guān)注(zhù)一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和(hé)价(jià)值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业(yè)方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去(qù)几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产年(nián)度(dù)目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了(le)中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持(chí)超配状态(tài)，结(jié)构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社会经济活(huó)动趋(qū)于正常(cháng)的(de)消费医药板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及(jí)国(guó)产(chǎn)替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提(tí)到了对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济处(chù)于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关(guān)注航空出行(xíng)供需格(gé)局和票价(jià)弹性(xìng)带来(lái)的潜在超(chāo)预期机会。投资(zī)端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路带(dài)动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标(biāo)五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一(yī)定安(ān)全边际。年内经济(jì)修复是确定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此(cǐ)前判(pàn)断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新(xīn)技术对经济各(gè)个(gè)领域的影响；对(duì)消费服如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗(fú)务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度(dù)市(shì)场对其关注度(dù)有望随(suí)着(zhe)节日(rì)出行、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持(chí)有基金经理(lǐ)薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善(shàn)能激(jī)活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并(bìng)打开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的(de)估(gū)值性价(jià)比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机行业的(de)景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科(kē)技板块的(de)成(chéng)长空间。

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