来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和(hé)经(jīng)济工作。今年以来，经(jīng)济增长好于预期。不过当(dāng)前经济(jì)恢复性好转，内生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政(zhèng)策不太可能转(zhuǎn)向收紧，但是面对(duì)高质(zhì)量发展要求，也没增(zēng)量刺激政策(cè)。未来扩大需求主要依靠(kào)自发修复消费，主动(dòng)稳定(dìng)投资(zī)。此外，产业政策方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防风(fēng)险仍然是重点(diǎn)任务(wù)。整(zhěng)体看，二季度(dù)经(jīng)济(jì)修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对(duì)克制 。

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　　政(zhèng)策(cè)不转向

　　本(běn)次会议(yì)首先强(qiáng)调(diào)了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势”。从一季度公布的数据(jù)看，确实(shí)好(hǎo)于去年四季度时的(de)预期。但随后会议也(yě)提到(dào)“经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足”。这也使得(dé)经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　我(wǒ)们(men)的理解是，一季度GDP同比增速(sù)为(wèi)4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度有(yǒu)明(míng)显改(gǎi)善，但距离疫情(qíng)之前2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较大的差(chà)距。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤(yóu)其是(shì)一(yī)季度降准后，就业压力仍然存在，我们(men)认为政策短期不会转向(xiàng)收紧(jǐn)。“恢复和(hé)扩大需(xū)求”是(shì)当前经济(jì)持续回升向好(hǎo)的关(guān)键所在(zài)。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量的发展要求(qiú)，会议强调经济要实(shí)现“质(zhì)的有效提(tí)升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一点和去年经济工作会议精(jīng)神一致。这也意味着稳(wěn)增长不会通过强(qiáng)刺(cì)激的方式(shì)，而是统(tǒng)筹推(tuī)动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会预期持续(xù)改善”、“风(fēng)险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于(yú)稳增长的(de)方式，会议要求(qiú)“把发挥政策效(xiào)力(lì)和(hé)激发经营主体活力结(jié)合起来”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段更多通过激发市(shì)场(chǎng)化的(de)力量去推动(dòng)经济修(xiū)复，通过改革开放(fàng)的方式(shì)激发高质(zhì)量的增长。所以(yǐ)会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各(gè)类所有(yǒu)制企业公(gōng)平竞争、共同发展(zhǎn)的(de)法律法规障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业都要依法合规经营。要下决(jué)心从根本上(shàng)解决(jué)企业账款拖(tuō)欠问题。总体而言，政策刺激空(kōng)间有限，主要还是以提振(zhèn)信心和预期、激发活力为主要手(shǒu)段，让经(jīng)济(jì)自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提(tí)出(chū)，积极的财(cái)政(zhèng)政策(cè)要“加力提效(xiào)”，稳健(jiàn)的货币政(zhèng)策要“精(jīng)准有力(lì)”，延续了去年12月会议的表述(shù)。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩(kuò)大(dà)需求(qiú)的合力”，而(ér)去年12月会议的相关表(biǎo)述是“加强(qiáng)各类(lèi)政(zhèng)策协调配(pèi)合”，这(zhè)说明扩大需求是未来的(de)政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多(duō)渠道增加城乡居民收入(rù)，改善消费环境，促进(jìn)文化旅(lǚ)游等服务消费”。提(tí)高(gāo)消费(丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里fèi)，主要还是靠居民(mín)劳动收入丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里的自然(rán)修复。另一方(fāng)面(miàn)，主(zhǔ)动稳(wěn)定(dìng)投(tóu)资。尤其是基建投资，是政府主动稳(wěn)增长的重(zhòng)点。会议提(tí)到(dào)，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强(qiáng)调，要把吸(xī)引外商(shāng)投资(zī)放在更(gèng)加重要的位置(zhì)，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要支持(chí)有条件的(de)自贸试验区(qū)和自由贸易(yì)港对接国际高标准经贸规则，开(kāi)展改(gǎi)革开放先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加(jiā)快建设现(xiàn)代化产业体系要(yào)以“实体经济”为支撑(chēng)。我们的理解是(shì)，产业(yè)政(zhèng)策的(de)重点(diǎn)是(shì)“实体经济(jì)”，这里的(de)实(shí)体(tǐ)经济并不是整个GDP，而(ér)是和(hé)“虚拟经(jīng)济”相对(duì)应的(de)。

　　会议明确“要夯实科技自立(lì)自强根基，培育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固(gù)和(hé)扩(kuò)大(dà)新能源(yuán)汽(qì)车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和(hé)配套电(diàn)网改造”。会议指(zhǐ)出(chū)“要(yào)重视通用人(rén)工(gōng)智能(néng)发展，营(yíng)造创新(xīn)生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能(néng)发展到一定程度，监管措(cuò)施也(yě)必然(rán)会跟上。此(cǐ)外，在互联网领域，要推动(dòng)平台企业规范健康发展，鼓励(lì)头部平台企业探索创新。

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　　防风险也是(shì)重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小银(yín)行(xíng)、保险和信托机构改革化(huà)险工作(zuò)”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作”；“要加强地(dì)方政府(fǔ)债务管理，严控(kòng)新(xīn)增隐性债务(wù)”。我们(men)认(rèn)为，房地产产业(yè)链、中小(xiǎo)金融机构的风(fēng)险出清，仍是大势(shì)所趋(qū)，地方债务的风(f丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里ēng)险也需要化(huà)解。所以今年和(hé)去年(nián)最大的不同是(shì)疫(yì)情影(yǐng)响减(jiǎn)弱(ruò)，其他方面的经济问(wèn)题(tí)依然是存在的。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二季度经济修复(fù)速度或将放缓，政策相对克制。

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