当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不(bù)会(huì)在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给(gěi)此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出(chū)了(le)债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有(yǒu)意(yì)识到银(yín)行(xíng)过(guò)快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外(wài)，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能(néng)会(huì)投入(rù)更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是(shì)促成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的关(guān)键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破(pò)前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内(nèi)持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏(piān)低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品(pǐn社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面)短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美(měi)国(guó)非(fēi)农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带(dài)来(lái)的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因(yīn)素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于(yú)产地(dì)报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到(dào)港950万(wàn)吨(dūn)、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存(cún)走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料(liào)的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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