财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估(gū)值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交流(liú)会暨国(guó)新(xīn)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化(huà)中促(cù)进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过(guò)去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获(huò)批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得(dé)资(zī)金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的(de)结束，这一(yī)次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度(dù)涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)来看(kàn)，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而(ér)显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuìname是什么意思 name是姓还是名)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一name是什么意思 name是姓还是名定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标(biāo)价(jià)估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和(hé)长期投资(zī)需要。近年(nián)来国(guó)有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率也(yě)呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以及(jí)二(èr)三(sān)季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　name是什么意思 name是姓还是名　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分(fēn)的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告(gào)一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出(chū)市(shì)场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前(qián)奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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