在股(gǔ)市(shì)高(gāo)点成立(lì)的主动权益类定(dìng)开基金密(mì)集(jí)迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体破(pò)净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)正、异、新，正异新的区分示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开(kāi)放日(rì)临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到(dào)期的定(dìng)开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期(qī)开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是部分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基(jī)金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热(rè)点，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向进行产品布局(jú)和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模(mó)提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也表示，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求基(jī)金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投(tóu)资机(jī)会(huì)，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能(néng)会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机(jī)构负责(zé)人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经理能(néng)力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基(jī)金表现不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者(zhě)的(de)心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者(zhě)的(de)投资信心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的(de)话(huà)，投资(zī)者对(duì)于(yú)后续新(xīn)发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施(shī)展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发(fā)行时(shí)，一是要避(bì)免高位发行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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