核心观点(diǎn):在当前经济恢(huī)复的不确定(dìng)性(xìng)下(xià)，高股息(xī)策略(lüè)有望以其确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际为投资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历(lì)史(shǐ)低位，银行板块将成(chéng)为高(gāo)股息策略的理想增配板块。

　　女生工资多少算正常，女生工资多少算正常高股息策略是以股息(xī)率(lǜ)为投资要(yào)素，选择股息率较高的股票并长期持有的投资策略。高股息率一方(fāng)面(miàn)意味着公司(sī)有较高(gāo)的股(gǔ)利支付(fù)率，投资(zī)者每(měi)年可以获得较高(gāo)的股利收入作(zuò)为(wèi)绝对(duì)收益，另一方(fāng)面(miàn)意味着公司(sī)估值较低，因(yīn)此具备一(yī)定的安全边际，而且投资(zī)的成本相对较低，长期(qī)持有还可以节税。从(cóng)历史表现(xiàn)上(shàng)来看，高股息(xī)策略的安全性(xìng)较(jiào)高，在市场下(xià)行阶段更(gèng)加抗跌，防御性(xìng)更(gèng)强。从当前宏(hóng)观经济的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，疫情三年(nián)后经济恢复仍(réng)然(rán)有较大(女生工资多少算正常，女生工资多少算正常dà)的不(bù)确(què)定性；从大类资(zī)产的投资收益来看(kàn)，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的高股息策略有(yǒu)望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高(gāo)股息(xī)率想要取(qǔ)得较好的收益(yì)就需要满足以下几个条件：1）在分(fēn)子(zi)部分也就是(shì)股息端需(xū)要有一贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的前提就是行业基本面(miàn)需要稳定；3）在分(fēn)母部(bù)分(fēn)也就是股价端(duān)估值低，因此安全边际(jì)比较高(gāo)，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公(gōng)司(sī)最好有一定的成长性，股价有进一步提(tí)升的(de)可(kě)能

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的(de)现金分红率(lǜ)整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最(zuì)高，其次是股份行和城商行(xíng)，农商(shāng)行相对(duì)低(dī)一些(xiē)。2）银(yín)行(xíng)高分(fēn)红(hóng)的背后也离(lí)不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一(yī)季度来看，上(shàng)市银行整体(tǐ)营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资(zī)产重定价的情况下能够保(bǎo)持(chí)正增殊为(wèi)不易。上(shàng)市银(yín)行整体净利(lì)润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业(yè)利润增速高于营收(shōu)，拨备与税收(shōu)优惠共同贡(gòng)献利润(rùn)释放(fàng)。预计(jì)随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，而中小银(yín)行存款利率的下(xià)行和理财(cái)资金赎回的趋缓也会使得负债(zhài)成本(běn)有(yǒu)望进一步下(xià)行(xíng)，净息差(chà)预(yù)计会在下半(bàn)年提(tí)升。资产质量(liàng)方面(miàn)银(yín)行板(bǎn)块处于历史较优水平，上(shàng)市银(yín)行不良率继续环比(bǐ)下降(jiàng)，基本(běn)处(chù)在2014年来(lái)历史低(dī)位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历(lì)史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因此银行(xíng)板(bǎn)块的配置安全边(biān)际和(hé)性(xìng)价(jià)比较好，作为低且稳定的分母(mǔ)也保证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，国资持股比例和今(jīn)年以来的涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的(de)正相关性，中特(tè)估有望(wàng)为投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外(wài)的附(fù)加(jiā)资本(běn)利得。

　　风险提示(shì)事(shì)件：经济下滑超预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中泰(tài)证券研究所研究报(bào)告：《银行板块与(yǔ)高股息(xī)策略：稳定收益的溢价》

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