金融界5月(yuè)15日消息 央行今日(rì)进(jìn)行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可(kě)能(néng)下调(diào)，但是机构分析，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开表示(shì)目(mù)前实际利率(lǜ)的水平(píng)是比较合适，且4月(yuè)28日(rì)政治局会议(yì)对一季度的经济复苏给予(yǔ)充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢(shū)回落(luò)至(zhì)1.8％1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资金(jīn)面(miàn)可(kě)能造成的(de)扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起银(yín)行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上(shàng)限将(jiāng)下调，四大国有银行协(xié)定存款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信证券分析(xī)，预(yù)计银行协定存款和通知存款(kuǎn)利率(lǜ)上限(xiàn)的下(xià)调有助于缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究(jiū)指出，近期部(bù)分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利(lì)率市场化”的进一步深化(huà)。本轮存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)背后的原(yuán)因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因此，存(cún)款(kuǎn)利率客观上(shàng)可减(jiǎn)轻银(yín)行负债成本(běn)，但是这并不足以(yǐ)触(chù)发(fā)超额储蓄大规(guī)模转为消费及(jí)向金融(róng)资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行(xíng)调降存(cún)款(kuǎn)利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来(lái)，河南、广东(dōng)等(děng)多地中小银行（地(dì)方农商行为主）发(fā)布(bù)公告(gào)下调人民币存款挂牌利率，下(xià)调(diào)幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观(guān)察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热议。不(bù)过(guò)，作为我国利(lì)率(lǜ)体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存(cún)整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率调降严格意义(yì)上并非真的降(jiàng)息。归根结(jié)底，本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降也属于“利率市场化”的(de)进一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降背后(hòu)，是(shì)储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年(nián)初(chū)的(de)人民币存(cún)款维持高位，居民储蓄释(shì)放速度(dù)较(jiào)慢。因此，存款利率调降背景下(xià)，居民储(chǔ)蓄(xù)有望进一步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率中(zhōng)枢回落，资(zī)金杠杆(gān)明(míng)显(xiǎ1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元n)抬升，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利(lì)率调降一定程(chéng)度上可以疏通(tōng)流动(dòng)性淤积，支撑宽信(xìn)用进(jìn)程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客观上(shàng)将(jiāng)减轻(qīng)银行负债(zhài)成本，但我们认为，这(zhè)并不足以触发超额储蓄(xù)大(dà)规模(mó)转为消费及向金融资产流入；回归基本(běn)面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续(xù)，仍将利好高股息资产和长期国(guó)债。客(kè)观上，本轮(lún)银(yín)行(xíng)下降存款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似(shì)，可以降低负债端成本，保护银行净息(xī)差。当(dāng)前流动性淤(yū)积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论(lùn)上可以促使存(cún)款搬家(jiā)，促使超额储蓄(xù)流出，更多(duō)转化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于(yú)认为消费环比修复最快的时候(hòu)已(yǐ)经过去(qù)。再回(huí)归经济(jì)基(jī)本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组合的(de)延(yán)续，意味(wèi)着长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资(zī)产(chǎn)仍将(jiāng)占优(yōu)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元