上市公司退(tuì)市在A股早已(yǐ)不稀(xī)奇，但连(lián)带着可转债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价连续20个(gè)交易日低于1元，触及(jí)退市(shì)指(zhǐ)标，公(gōng)司(sī)股票及其可(kě)转债被终止上市，搜特转债或(huò)成为首只因(yīn)正股退市(shì)而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终止上(shàng)市，其可转债已进入(rù)退市整(zhěng)理期(qī)，引发投资者(zhě)对可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票双重属性(xìng)，自诞生以来(lái)颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封(fēng)顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时有“股性(xìng)”加(jiā)油，下跌时有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在(zài)可转(zhuǎn)债(zhài)30多年(nián)发展中，此(cǐ)前一直未(wèi)出现因正股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债(zhài)等的退市，零(líng)违约历史(shǐ)或将(jiāng)被(bèi)打破，可(kě)转债(zhài)信(xìn)用(yòng)风险浮(fú)出水面。虽说可(kě)转(zhuǎn)债退市后，依然可以(yǐ)执行(xíng)赎回(huí)和回售等条(tiáo)款，但由于(yú)大多(duō)数上(shàng)市公司是因(yīn)经营(yíng)不(bù)善导致退市，财务状(zhuàng)况并(bìng)不(bù)乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能性较(jiào)大。而如果启动破(pò)产重整，公司(sī)发行的可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存(cún)在(zài)很大不确(què)定性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦(mò)然发(fā)现，“长期稳定的(de)羊(yáng)毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并非完全出乎(hū)意(yì)料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了(le)“伏(fú)笔”。根据交易所(suǒ)上市规(guī)则，上市公司(sī)股(gǔ)票被终(zhōng)止上市的，其发行的可转债(zhài)及(jí)其他衍生(shēng)品种应(yīng)当终止上(shàng)市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可(kě)转债30多年零退市(shì)、零违约的(de)“神话(huà)”。随着(zhe)全面注册制改革的持(chí)续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制正在形成，以上市(shì)股为锚的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)也跟(gēn)着出清，违约风险随之上(shàng)升。退(tuì)市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名变(biàn)，投(tóu)资者没(méi)有理由一(yī)成不变，是(shì)时候重塑对可转债的认(rèn)知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及(jí)发债公(gōng)司偿(cháng)债(zhài)能力等，防范(fàn)债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时(shí)，应远离正(zhèng)股业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)、估(gū)值较低(dī)、退市风险(xiǎn)较(jiào)高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估值合(hé)理且随市(shì)场下跌(diē)估(gū)值出(chū)现压缩的(de)标的。并密切关注可转债(zhài)市(shì)场风(fēng)格变化，及(jí)时调整配置比例和结构(gòu)，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟(gēn)上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给(gěi)予(yǔ)市场明(míng)确预期。比如，可(kě)进(jìn)一步明(míng)确可转债在退金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名市(shì)后是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥(yōng)有转股(gǔ)功能等(děng)。同时，应(yīng)加强对可转(zhuǎn)债的风(fēng)险防控，强化发行前(qián)的信用评级，对于信用资(zī)质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高(gāo)担保资产与回(huí)售条款等相关要求，适(shì)当提升(shēng)准(zhǔn)入门槛，以更好(hǎo)保护投资(zī)者利益。

金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来全方(fāng)位、根本性(xìng)的变化。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的(de)简单套路(lù)行不通了，一些规则(zé)制度上(shàng)的短板不能(néng)视而不(bù)见(jiàn)了(le)。各(gè)市(shì)场参与主(zhǔ)体(tǐ)还(hái)需顺时应势，调整包括可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)在内的投资方(fāng)法，完善(shàn)配套制度，提升风(fēng)险意识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

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