5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部(bù)门收到《关(guān)于调整(zhěng)协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的(de)通(tōng)知》，四大(dà)国有银行协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执(zhí)行。本次(cì)拟下调中(zhōng)协定存款更多(duō)是对公业务，而通知(zhī)存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政策走(zǒu)向等(děng)，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首席经(jīng)济(jì)学家(jiā)李湛、长城基(jī)金总经理助理(lǐ)兼现金(jīn)管理部(bù)总经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬(yáng)基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金(jīn)等公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助(zhù)于减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价的无序(xù)竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本；同时(shí)本(běn)次降(jiàng)息有助于促进投资、消费(fèi)，也被看(kàn)作是(shì)促进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下(xià)半(bàn)年货(huò)币(bì)政策不会(huì)出现急转弯(wān)，延续稳健货(huò)币(bì)政策基调。

　　延续(xù)银(yín)行存(cún)款利(lì)率调降的趋势

　　中国(guó)基(jī)金报记者：四大国有银行为何下调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制成员(yuán)银(yín)行参考以10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调(diào)存(cún)款利率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月(yuè)市场利率定价自(zì)律机制发布《合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而(ér)此(cǐ)前4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行挂牌利率下调(diào)，均是在利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改革推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下行。在(zài)资(zī)产端定价压力较大且(qiě)存(cún)款持续高增的情况(kuàng)下，压(yā)降存款成本(běn)成(chéng)为改善息差(chà)的重(zhòng)要手(shǒu)段。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资(zī)产投(tóu)资传(chuán)导(dǎo)较弱(ruò)，下调协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户留存的活期(qī)资金(jīn)投(tóu)向实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利(lì)率整体(tǐ)下(xià)行，实体经济综(zōng)合融(róng)资成(chéng)本不断下降，银行(xíng)资产(chǎn)端(duān)收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净息差持续走低，银(yín)行(xíng)利润空(kōng)间压(yā)缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导致存(cún)款增(zēng)长比较明显，存款(kuǎn)市场(chǎng)供需关(guān)系发生(shēng)了(le)变化(huà)，降低了银行高吸(xī)揽储的必要性；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和通知存款介于(yú)活期与(yǔ)定期(qī)存(cún)款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律机(jī)制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利(lì)率进行了几(jǐ)轮调整，本次(cì)将(jiāng)协(xié)定存(cún)款与通知存款自(zì)律上(shàng)限下调也是要将存款产品线(xiàn)的调(diào)整进(jìn)行统一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各(gè)项因素，银(yín)行从自身经营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利(lì)于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好的落实(shí)央行宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利(lì)率管控为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷(dài)款(kuǎn)利率则为(wèi)下限管控(kòng)，近(jìn)年来贷款利率下限(xiàn)管控(kòng)彻底(dǐ)取(qǔ)消。存款利率定价方式的改变(biàn)也拉(lā)开序幕，2022年4月(yuè)利率自(zì)律机制建立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规模(mó)存款利率下降，主要是大行(xíng)和股份行参(cān)与，今年以来的调整更多是延续(xù)去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度由(yóu)原(yuán)来的激励(lì)为主引入惩罚措(cuò)施，加(jiā)速了中小银行(xíng)存(cún)款利率补降的进度。就今年的经(jīng)济背(bèi)景而(ér)言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式(shì)复苏后(hòu)经济边际走弱，经济(jì)修复存在(zài)波折。目前居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银(yín)行存款增(zēng)加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可以引导(dǎo)减少信贷(dài)套利，助力(lì)经济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压(yā)力增大，调整(zhěng)存款成本成为(wèi)改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下(xià)调协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期(qī)类存款收益，延续近期银(yín)行存款利率(lǜ)调(diào)降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息(xī)揽储的成本压(yā)力；另一方面(miàn)，有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活(huó)期和定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利率调整，当(dāng)下(xià)有必要一次性调(diào)整通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保(bǎo)证存(cún)款洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤利率下调(diào)的有(yǒu)效性(xìng)。银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低，上市(shì)银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款利(lì)率下调(diào)可(kě)以(yǐ)有(yǒu)效降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年“降息潮”迭(dié)起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民(mín)贷款(kuǎn)偏弱之外，企(qǐ)业贷款也(yě)在边际(jì)转弱，但(dàn)企业中(zhōng)长期贷(dài)款(kuǎn)同(tóng)比多增幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还(hái)要(yào)进一步(bù)观察(chá)5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对于存款利率，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，控制存(cún)款成本成(chéng)为(wèi)当务之急(jí)。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动(dòng)力持续(xù)主动下(xià)调存款利率。长期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所趋。因此(cǐ)银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中在(zài)银行(xíng)领(lǐng)域(yù)。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江等发达(dá)地区地(dì)方(fāng)债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率(lǜ)仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向(xiàng)仍是由实(shí)体经(jīng)济(jì)资金供(gōng)需决定的，而央行的政策(cè)利率、基准利率(lǜ)在一(yī)方面要合适顺应(yīng)市场(chǎng)环境，一(yī)方面也代表(biǎo)着政策(cè)意愿强(qiáng)调信号意义的作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需(xū)求(qiú)不足的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及(jí)结构性货币政策(cè)等多项举措给予(yǔ)了实(shí)体经济所(suǒ)需的一定的(de)资金(jīn)投放支(zhī)持，有(yǒu)效降低(dī)了实体综(zōng)合融资成本，后续需(xū)要(yào)财(cái)政政(zhèng)策(cè)产业政(zhèng)策等配套政策继续(xù)激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观(guān)察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情况(kuàng)，短期(qī)调(diào)整政策利率的概率不大(dà)，但仍(réng)会维持(chí)资金合理充裕的(de)环境，故从银行(xíng)资产端(duān)的角度(dù)来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)或仍(réng)维持低(dī)位，后(hòu)续是否进(jìn)一(yī)步(bù)下调要看实(shí)体经济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调的(de)概率不大，而存款利(lì)率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而(ér)是否进(jìn)一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制(zhì)成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债收益(yì)率为代表的(de)债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月(yuè)大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场(chǎng)化定(dìng)价情况作为合(hé)格审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引发(fā)中小银(yín)行跟(gēn)随调降存款利率(lǜ)。我们(men)认为，通过(guò)存(cún)款利(lì)率下行，稳(wěn)定商业银(yín)行净息差进而(ér)保持贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持低位(wèi)或继续下行，最(zuì)终有利(lì)于社会融资成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日前公布的(de)金融(róng)数(shù)据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱(ruò)修复趋势或(huò)仍在(zài)。近期国(guó)债利率持(chí)续下(xià)行(xíng)，银行间利率下行，叠加银(yín)行存款(kuǎn)定价下调(diào)，4月社(shè)融信贷低(dī)于预期，国内(nèi)降息预期被进(jìn)一(yī)步强化(huà)。海(hǎi)外来看，全球经(jīng)济进入(rù)衰退周期，加息周期基本结束(shù)，后(hòu)续有望逐(zhú)步迎(yíng)来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行(xíng)和(hé)股份(fèn)制(zhì)商(shāng)业银行的定期存款(kuǎn)利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力(lì)加剧明显，监管层面有动力去持续推动存款利(lì)率下降，来保障银行合理利差范围，增加银(yín)行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避(bì)险需求仍在，存款(kuǎn)持续(xù)高(gāo)增(zēng)，在揽(lǎn)储(chǔ)压(yā)力不大的基础上，银行(xíng)自身也有(yǒu)动力(lì)去下调存(cún)款定价来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解银行(xíng)负债及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金报：协定(dìng)存款、通知(zhī)存(cún)款利率自律(lǜ)上限调(diào)整，将有(yǒu)哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政策调整有(yǒu)望带动中小银行主动(dòng)跟随下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另(lìng)一(yī)方面，由(yóu)于此前经济下行影(yǐng)响，投洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤资(zī)者悲观预期被(bèi)放大(dà)，大量资金集中在(zài)银行存款端，此次存款利率下调(diào)也有望带动存款资金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放(fàng)了(le)以下信号：①减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将引导银行的对(duì)公(gōng)活(huó)期(qī)成本下降，存款(kuǎn洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤)降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充(chōng)能(néng)力；②减少企业(yè)及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次下调(diào)对市(shì)场的影响集中在(zài)以下两点：①规(guī)范银(yín)行的协定存(cún)款定价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞(jìng)争。此前(qián)，部分中小银(yín)行的协定存款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自律机制(zhì)、定价(jià)较低的银(yín)行产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中小(xiǎo)行协(xié)定存款及(jí)通知存款利率，减少中小银(yín)行间揽储恶(è)意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市场(chǎng)降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行(xíng)的活期类存(cún)款(kuǎn)收益(yì)，使得(dé)对(duì)公客(kè)户活期(qī)存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律上限(xiàn)调整降低了银行负债成本，目前(qián)上市银行协(xié)定(dìng)存(cún)款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协(xié)定利率上限后(hòu)，预计行业(yè)资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限(xiàn)制(zhì)高息揽(lǎn)储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行(xíng)对公活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此(cǐ)外(wài)，银行(xíng)负债端(duān)成本的下降(jiàng)使(shǐ)得银行盈(yíng)利(lì)能力增强，进一步(bù)打(dǎ)开了资(zī)产端收益率下行的空间，或带动(dòng)债券收(shōu)益率(lǜ)不断(duàn)下行。

　　并非降(jiàng)息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行使(shǐ)得商业银行净(jìng)息差已(yǐ)逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经(jīng)营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一(yī)步调(diào)降(jiàng)的(de)预期。一(yī)方面，为支持实体经济(jì)，政策导向下贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利率创有(yǒu)统(tǒng)计以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上(shàng)的竞争类(lèi)似“非零和博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和(hé)存(cún)款市场份额考核压力(lì)使得各(gè)行下调存款利(lì)率动(dòng)力(lì)不足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存款平(píng)均成本率基本持(chí)平。贷款和(hé)存款利率的非(fēi)对称(chēng)下(xià)行作用下(xià)，2022年12月商业(yè)银行净息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于(yú)降低全社会无风险收益率，利多(duō)永续(xù)经营性质的票息资(zī)产，比(bǐ)如利率债、稳(wěn)定股(gǔ)息率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然(rán)有(yǒu)下降的(de)趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年(nián)以(yǐ)来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息差(chà)压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政策角度(dù)，居民超额(é)储蓄高(gāo)增、企业存(cún)款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管层面(miàn)有(yǒu)动(dòng)力去持(chí)续推动存款利率下降，促进存(cún)款流向消费和实际投资。短期看，存(cún)款利率(lǜ)下调带动流(liú)动性继续进入债市，中短期利(lì)率(lǜ)，特别是中短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性也(yě)有可(kě)能进入股市(shì)，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下调存(cún)款利(lì)率。长期(qī)来看，有望带动存款利率整体下行。现实中，存款利率降低有助于压(yā)低全(quán)社会利率水平，利好债(zhài)券(quàn)，同时(shí)股(gǔ)票市场中，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信(xìn)号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进一(yī)步宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解(jiě)读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均(jūn)表(biǎo)明当前货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第(dì)一要求，而在(zài)此基(jī)础上强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前(qián)长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款利(lì)率下调并不等于政(zhèng)策利(lì)率就必须进行对(duì)等下调，市(shì)场不应视为(wèi)降息的确定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收(shōu)益(yì)性(xìng)、流(liú)动性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环(huán)境(jìng)下，普通投(tóu)资(zī)者(zhě)应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什(shén)么(me)建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资工具应(yīng)该(gāi)兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性。在(zài)存款利(lì)率下降的背景下，短债(zhài)基金以及其(qí)他固收类基金在(zài)具一定流动性(xìng)的同时，相较活期存款和(hé)相(xiāng)当部分的(de)银行理财产品，具有一(yī)定(dìng)的超额(é)收益，是风险偏好(hǎo)较(jiào)低(dī)和(hé)风(fēng)险偏(piān)好适中(zhōng)投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体(tǐ)下(xià)行，4月(yuè)以来(lái)下行加(jiā)速，当(dāng)前无论(lùn)从绝对利率水(shuǐ)平还是从(cóng)信用(yòng)利差，都回到了较低历(lì)史分(fēn)位数(shù)水平(píng)，虽然(rán)债(zhài)市多(duō)头环境仍未改变，但一(yī)致预期(qī)导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到(dào)央行(xíng)货币政策(cè)增(zēng)量(liàng)政策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量博弈交易(yì)下也可能会(huì)放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来(lái)说，在(zài)这样的(de)环境下尽(jǐn)量选择(zé)防守(shǒu)类(lèi)型(xíng)的产(chǎn)品，规(guī)避市(shì)场波动(dòng)，例(lì)如货币基金，而短(duǎn)债基金中(zhōng)要(yào)选(xuǎn)择久(jiǔ)期短流动性好、历史(shǐ)回(huí)撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频(pín)数据的弱化趋(qū)势显现，且4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调(diào)结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预期进一步(bù)强化，因此股票市场也进(jìn)入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡(dàng)休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境下，建议关(guān)注(zhù)行业估值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达(dá)20％且能保本的所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对普通(tōng)投资者而(ér)言，如(rú)果不具(jù)备相关专业知识，可以(yǐ)选择把(bǎ)投资理财(cái)交给(gěi)少数(shù)专(zhuān)业的人(rén)来做，让优秀的(de)基金经理管理自(zì)己的钱袋子(zi)。具备一定投(tóu)资能力和风控能力的人士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提(tí)条件是做好风(fēng)控(kòng)，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利率(lǜ)下行，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者储蓄收益下降，为保持资金保值(zhí)增(zēng)值，投资者(zhě)在评估自(zì)身(shēn)风险承(chéng)受(shòu)能(néng)力后可适当考虑公(gōng)募货(huò)币基金、公募(mù)中短(duǎn)债(zhài)基金、商(shāng)业银行现金管(guǎn)理类产品等风(fēng)险(xiǎn)等级(jí)较低、支(zhī)取相对灵活(huó)的产品(pǐn)。

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