当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三(sān)个(gè)月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈判前(qián)一(yī)日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题(tí)相(xiāng)关议案在(zài)众议(yì)院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能(néng)在这一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上(shàng)限需(xū)要满足多(duō)种削(xuē)减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计(jì)未来(lái)十年(nián)内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一(yī)共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的(de)，这些客(kè)户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这(zhè)些也(yě)是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年(nián)通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘(pán)一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本(běn)轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持(chí)平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来(lái)种(zhǒng)植(zhí)园的(de)印尼(ní)工(gōng)人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上(shàng)限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示(sh当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗ì)。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及主需求(qiú)国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了(le)棕(zōng)榈油的(de)连续(xù)去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来(lái当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗)西亚(yà)带来显著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行(xíng)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节(jié)奏(zòu)但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂(zhī)库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反弹当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗空间(jiān)，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等(děng)影(yǐng)响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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