在股市(shì)高(gāo)点成立的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三(sān)个(gè)月即将开放的(de)产(chǎn)品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权(quán)益(yì)定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的(de)布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基(jī)金公司发(fā)布公(gōng)告称，根(gēn)据基(jī)金(jīn)法、基金运曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理作(zuò)管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同(tóng)终止(zhǐ)的(de)情(qíng)形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机(jī)构完成(chéng)每(měi)个开放(fàng)期最后一个(gè)开放日(rì)的(de)申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请确认时，基(jī)金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管报告(gào)和(hé)信息披(pī)露程序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理而言，随着基金开放日(rì)临近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的投(tóu)资策略(lüè)可能(néng)倾向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加(jiā)趋(qū)势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开(kāi)放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能(néng)是(shì)部分(fēn)基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时(shí)基金(jīn)发行(xíng)相(xiāng)对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容(róng)易(yì)出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基(jī)金公(gōng)司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往往伴随着较高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围的(de)基(jī)金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的(de)资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资(zī)机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负(fù)责(zé)人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控制在(zài)基金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基金表现不及(jí)预期(qī)，近(jìn)一年(nián)新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上(shàng)升(shēng)的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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