自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披(pī)露(lù)，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城(chéng)等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金(jīn)经(jīng)理对后市的(de)基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持(chí)了自(zì)己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一(yī)次全(quán)新的技术革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级(jí)主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由(yóu)去(qù)年(nián)末的股票市值占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一(yī)定水平的(de)港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基(jī)本维持和(hé)去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了(le)调(diào)整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在(zài)季(jì)报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻(kè)保持(chí)一种克制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他(tā)一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为(wèi)其第二(èr)、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显进行(xíng)了(le)调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中(zhōng)，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的(de)第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年(nián)底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达(dá)优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权(quán)益(yì)基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也(yě)不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具(jù)体投(tóu)资标(biāo)的内(nèi)在价(jià)值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的(de)重要性可能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目(mù)标，可积累(lèi)性(xìng)就是(shì)这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业(yè)的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告(gào)并对(duì)财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会(huì)反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去和当前(qián)的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的(de)公司(sī)都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些关键的(de)因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三(sān)的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘(sōng)，上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好的(de)行(xíng)业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势(shì)的(de)高端制造产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局。从(cóng)重(zhòng)仓(cāng)持(chí)股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基(jī)本(běn)面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变(biàn)化(huà)在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资(zī)选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如(rú)何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济(jì)基金中回(huí)顾一季(jì)度市场行情时表示(shì)，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的(de)动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也(yě)让投资者担心这(zhè)是否只是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药替代(dài)了部(bù)分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度的(de)第二(èr)大(dà)重仓股(gǔ)退(tuì)居第(dì)四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题(tí)我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们(men)当(dāng)下(xià)的(de)研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的(de)价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还(hái)分享(xiǎng)了自(zì)己最(zuì)新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨(zhǎng)跌带来(lái)的多(duō)巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实也(yě)就(jiù)是那三、五次(cì)，我们(men)平时(shí)的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在(zài)每(měi)一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得(dé)了(le)更多(duō)实质性认同的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们(men)可能真的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投(tóu)资(zī)人(rén)久违(wéi)的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首次进入(rù)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医(yī)学(xué)检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高科技服(fú)务(wù)企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大数(shù)据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的(de)医学诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季(jì)度退出富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度(dù)实体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸引力(lì)的(de)位(wèi)置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好的(de)风险收(shōu)益(yì)区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的(de)时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回报(bào)水平(píng)的(de)是相当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披(pī)露时(shí)反复(fù)强调，我们(men)并(bìng)不具(jù)备精确(què)预测市场短期(qī上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好)趋势的(de)可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们(men)认为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来(lái)的(de)资本市场收(shōu)益是(shì)成(chéng)长型(xíng)基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)基金季(jì)报(bào)写(xiě)道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业(yè)配置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而(ér)非择(zé)时(shí)的(de)投资风(fēng)格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾(fén)酒也(yě)继续(xù)在其(qí)前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强(qiáng)刺(cì)激(jī)预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要(yào)一个(gè)过程，特(tè)别是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关(guān)注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多(duō)放在微(wēi)观(guān)企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过(guò)去几(jǐ)年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大(dà)。不必总是(shì)关(guān)注宏(hóng)观数据，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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