本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌(diē)的风险输入(rù)。作(zuò)为(wèi)同(tóng)股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去(qù)3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的(de)总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不(bù)再(zài)抱团(tuán)银(yín)行股，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市(shì)值取代(dài)贵(guì)州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的(de)涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成(chéng)交(jiāo)始终(zhōng)维持(chí)在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大(dà)。

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