A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列(liè)热点(diǎn)催(cuī)化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺(duó)可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济趋势和(hé)产(chǎn)业价值泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着(zhe)我国(guó)泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国家政(zhèng)策持(chí)续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据(jù)数(shù)据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育(yù)等(děng)多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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