射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式在科创板(bǎ正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？n)上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和(hé)慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二(èr)期晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的(de)收入来自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量(liàng)的大幅(fú)下(xià)降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频(pín)领域正(zhèng)呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压(yā)低了自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投(tóu)资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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