近日，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市(shì)场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒ网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊u)何(hé)区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他(tā)收(shōu)入(rù)（不含公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和(hé)信用(yòng)减值损失(shī)后的余(yú)额(é)，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额(é)变(biàn)动来(lái)看，除(chú)华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年(nián)由于(yú)生(shēng)猪价格持续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业出现流(liú)动(dòng)性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联(lián)储网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联(lián)储已连(lián)续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或(huò)还有一次加息(xī)。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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