5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截(jié)至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲(pí)软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因(yīn太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面(miàn)即(jí)将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现(xiàn)了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一(yī)季(jì)报披(pī)露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然(rán)会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的(de)突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一(yī)年(nián)的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期(q太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗ī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成(chéng)为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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