银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价(jià)再刷新历史新低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报(bào)》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几个(gè)星期以(yǐ)来，第一共和银(yín)行(xíng)已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜在的(de)收购方担(dān)心承(chéng)担过多风险。目前可能的(de)解决方案(àn)是，向近期曾(céng)为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)注(zhù)资(zī)300亿美(měi)元的(de)大型银(yín)行寻求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司接管该银行，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道(dào)，白(bái)宫或美(měi)国(guó)财(cái)政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道(dào)这家银行能(néng)否在未来的日子继续(xù)经(jīng)营下(xià)去，也(yě)不知道联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行发(fā)表“破产声明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司的(de)接管(guǎn)）目前正(zhèng)变得越来越有(yǒu)可能(néng)，因(yīn)为第一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布(bù)两油(yóu)日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前(qián)API报(bào)告显示美国上周原油库存降幅(fú)大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱的美(měi)国经济数(shù)据，对美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的担(dān)忧增加，油(yóu)价(jià)周三延续前(qián)一交易(yì)日的跌(diē)势，目前已经抹去(qù)了(le)自(zì)欧佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历(lì)史新(xīn)低，最(zuì)新报(bào)道称，美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从美(měi)联储取得融(róng)资的渠道(dào)。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因需(xū)求(qiú)低迷(mí)而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍(réng)然高企的通(tōng)胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩大(dà)的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何(hé)选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对(duì)于美联储货币政(zhèng)策，大概率还是维持(chí)加息的大(dà)方向，只不过加息力度(dù)会维持25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基点的大力(lì)度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危(wēi)机(jī)引发了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们测算当(dāng)前(qián)美(měi)国(guó)私人部门资产负债(zhài)表受冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四(sì)季度出(chū)现，短(duǎn)期经济(jì)减速不至于引(yǐn)发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向。从历史上(shàng)美联储加息的经(jīng)验来看，高通(tōng)胀下(xià)的美联储(chǔ)加(jiā)息并不会因经济(jì)减速而(ér)转向(xiàng)。此(cǐ)外(wài)，美国地区银行担(dān)忧引发银(yín)行(xíng)股(gǔ)大跌(diē)，但(dàn)由于当(dāng)前美国商业银(yín)行危机(jī)主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致(zhì)危机爆发(fā)时过(guò)渡去(qù)杠杆，金融(róng)市场(chǎng)系统性(xìng)风险暂(zàn)难(nán)发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货研究(jiū)院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风(fēng)险的可能性是较小的，基于此，美联储也不(bù)会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看(kàn)，政策(cè)部门应对危机(jī)的速度和积极(jí)性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率(lǜ)比较低(dī)的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前市场主(zhǔ)流的预(yù)测(cè)对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定(dìng)降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控(kòng)的风(fēng)险，如(rú)金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息(xī)操(cāo)作的(de)。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报道，对(duì)于美国通胀(zhàng)将(jiāng)从几十年来(lái)的最高(gāo)水平进(jìn)一(yī)步回(huí)落多少这一争(zhēng)论，全球知(zhī)名(míng)机构(gòu)的基金经理(lǐ)们(men)也开始产生分歧(qí)。其(qí)中，一方是安(ān)联(lián)环球投(tóu)资和西部信托等公司认为，美联(lián)储(chǔ)和其他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着(zhe)继续(xù)加息、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的目(mù)标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和(hé)其(qí)他央行的政(zhèng)策制(zhì)定(dìng)者是否(fǒu)真(zhēn)的愿(yuàn)意(yì)冒让数(shù)百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可能(néng)不得不做出(chū)妥协(xié)，容(róng)忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)导致(zhì)消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出增速放缓是确(què)定性(xìng)事(shì)件，说明未来美国经济(jì)继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于(yú)美国居民消费(fèi)支出增速虽(suī)然在下(xià)滑，但在2月还是维持正(zhèng)增(zēng)长，使得(dé)市场避险情绪(xù)短期虽(suī)有升温，但不(bù)至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵(guì)金(jīn)属温和反弹(dàn)也(yě)可(kě)以验证这(zhè)一点。不过，随着美(měi)国(guó)居民利息支(zhī)出占可诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗支配收入的比(bǐ)例(lì)越来越(yuè)高，未来并(bìng)不(bù)排除由于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐慌再(zài)现的情况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的美国居民部门信用卡(kǎ)违约(yuē)率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下(xià)行的环境(jìng)下(xià)，居民部门的资(zī)产(chǎn)负债表和收入状况边际上会有恶化(huà)也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已经(jīng)经过了十年的(de)去杠杆，本身资产(chǎn)负(fù)债处于(yú)一个相对(duì)健(jiàn)康(kāng)的状况，这也是为何即便(biàn)消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即便银行利(lì)率在(zài)飙(biāo)升，美国居民部门的(de)消(xiāo)费(fèi)贷款仍然在继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美(měi)国居民部门(mén)的需(xū)求仍(réng)然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来(lái)，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两(liǎng)方面的背景，一(yī)是按照(zhào)历史经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就是一个(gè)容易出风险的时间(jiān)段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到(dào)，在(zà诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗i)中国(guó)没有(yǒu)更多刺激政(zhèng)策的(de)情况下，市(shì)场对全(quán)球经济的(de)预期(qī)想(xiǎng)要进(jìn)一步边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振成为(wèi)了一个激(jī)发避(bì)险情绪升级(jí)的(de)导火索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年(nián)有所不(bù)同(tóng)，国(guó)内和海外出现明显的周(zhōu)期背离，且(qiě)海(hǎi)外的(de)政策部门应对危机的速度(dù)又很快，所以不至于(yú)出现(xiàn)单边的持续性共振，这(zhè)就导致各类风险资(zī)产难以出现大(dà)幅度的流畅(chàng)单边行情，比(bǐ)较合适的(de)操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗ng>宏观环境走弱 有色金(jīn)属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色(sè)金属的全(quán)面下行有(yǒu)两个利空背(bèi)景和一个触发因素，一(yī)是临近美联储5月份(fèn)议(yì)息会议，加息(xī)25个基点的概率升至(zhì)高位，市场表(biǎo)现出(chū)谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五(wǔ)一假期，资(zī)金提前流(liú)出(chū)规避不(bù)确定性风(fēng)险；三(sān)是前一晚欧美银(yín)行(xíng)季报(bào)再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机(jī)蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速(sù)回升(shēng)，成为有色板块全(quán)面(miàn)下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市(shì)场(chǎng)的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论和加息预期之(zhī)间摇(yáo)摆不定。一方(fāng)面(miàn)对银行业和全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退(tuì)论升温又会使得(dé)加(jiā)息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又(yòu)不得(dé)不面对(duì)高企的(de)通胀数(shù)据，美(měi)联储喊(hǎn)话加息(xī)不应(yīng)停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货有色(sè)金(jīn)属分析师何燕艳表示(shì)，此(cǐ)外(wài)，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多(duō)需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使(shǐ)得价(jià)格下(xià)跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝(lǚ)为(wèi)代表(biǎo)的大部分品种还(hái)在区间运行(xíng)，除(chú)了锌(xīn)的(de)空头势(shì)头较(jiào)为(wèi)明显，而(ér)镍和(hé)锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延(yán)续(xù)了需求的强预期，有色一(yī)度(dù)出(chū)现触底(dǐ)反(fǎn)弹和冲(chōng)高预(yù)期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场(chǎng)却(què)出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材(cái)加工和(hé)镀锌板等(děng)行(xíng)业样(yàng)本企业开工率却出(chū)现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部(bù)分(fēn)下(xià)游加工(gōng)企业订单难以为(wèi)继，且产成品库(kù)存较(jiào)往年出(chū)现小幅(fú)累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的(de)高(gāo)开工透(tòu)支(zhī)了部分(fēn)旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观环(huán)境并不(bù)支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动节(jié)假期即将到来，资金从(cóng)有色市场流出规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)，价(jià)格出现回调并不意外，昨(zuó)日有色价格快速回落也是近(jìn)段时(shí)间对利空(kōng)因(yīn)素(sù)的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏(péng)表示，不过，5月中(zhōng)上旬延(yán)续(xù)旺季(jì)下(xià)，需求不会(huì)大幅走弱(ruò)，因此若价(jià)格在节前持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行业数据来(lái)看(kàn)，下游需求无(wú)疑是在(zài)慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上(shàng)最近(jìn)几周(zhōu)出现(xiàn)了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也(yě)没有高于3月(yuè)，虽(suī)然下(xià)降(jiàng)数值也不大(dà)，但也没能有力(lì)提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到(dào)目(mù)前(qián)的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要(yào)警惕这种(zhǒng)市场过于(yú)一致的(de)情况(kuàng)。因(yīn)为美通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美(měi)联储的结果导向很可(kě)能(néng)使得(dé)加(jiā)息时间或(huò)者幅度超预(yù)期，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是，有色(sè)板块多数品种供应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周期(qī)是向(xiàng)下(xià)而(ér)不(bù)是向上(shàng)。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡(dàng)的策略去(qù)操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更多的是反(fǎn)映市场(chǎng)对未(wèi)来一个(gè)季(jì)度、半年度(dù)甚至更长(zhǎng)时间的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认为，其(qí)对有色板块(kuài)的短期或短线影响并不(bù)显著，短期(qī)可关注供求现状与价格趋(qū)势的关(guān)系(xì)以及可能突(tū)发的风(fēng)险事件上。“对有色而言(yán)，投资(zī)者更多担心的是在多(duō)空(kōng)分歧的(de)位置和(hé)时间节点突发未知的风险事(shì)件，从(cóng)而(ér)放大了价(jià)格短线(xiàn)的波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压(yā)力(lì)。”他说。

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