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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可(kě)能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看(kàn)经济数(shù)据表现再决(jué)定6月(yuè)应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线(xiàn)情景(jǐng)。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国(guó)家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参(cān)与内地银行(xíng)间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业务的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易中心开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的(de)境外投资(zī)者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根(gēn)据市(shì)场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在(zài)上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易(yì)规(guī)则(zé)》第一百三十(shí)条等(děng)相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所(suǒ)回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及(jí)机构对于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降的原因来(lái)自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降(j将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》iàng)，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优化调(diào)整带(dài)来的(de)餐(cān)饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也(yě)进(jìn)一步(bù)刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力(lì)，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格(gé)波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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