如果要(yào)论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日(rì)本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短到二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投(tóu)资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业(yè)内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨(jù)大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大规模(mó)的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平(píng)时不(bù)太关注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还(hái)源(yuán)于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的(de)回购规(g张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊uī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日(rì)实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经(jīng)营(yíng)计(jì)划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大涨(张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也(张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊yě)均宣布了新的(de)股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日(rì)本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本(běn)目前是(shì)七国集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一(yī)个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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