尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研(yán)报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日(rì)，高点调(diào)整幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额(é)收(shōu)益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间来看(kàn)，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期(qī)间(jiān)会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场(chǎng)所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季(jì)躁动(dòng)是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期(qī)的凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进(jìn)一步来(lái)看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推理的算力(lì)载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务(wù)器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落(luò)地(dì)，市场对(duì)AI服(fú)务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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