A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上(shàng)的(de)乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代(dài)带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时(shí)基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市(shì)值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度(dù)能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数字经济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期(qī)的(de)结束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？(yè)重(zhòng)心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互(hù)联(lián)网和智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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