2022年(nián)是国内实施“双碳(tàn)战略(lüè)”的攻坚之年，作为新(xīn)二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音能(néng)源的重点领域，光伏设备行业备(bèi)受瞩目。尽管(guǎn)在政策(cè)扶持和行业高成(chéng)长性(xìng)背景下，上市企业产量不断(duàn)扩大，营收、归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)不(bù)断(duàn)增长，但行(xíng)业内上中下游板(bǎn)块(kuài)的盈利(lì)能力分化严重(zhòng)，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融界上(shàng)市公司研究院的(de)数据显示，光伏设备产(chǎn)业(yè)链盈(yíng)利参差不齐。光(guāng)伏设备行业主要分为5大板块(kuài)，分别是(shì)上游的硅料硅片(piàn)生(shēng)产加工板块，中下游的光伏加工设(shè)备、逆变器、光伏辅(fǔ)材(cái)和光(guāng)伏电池(chí)组件(jiàn)。利润结构(gòu)整体呈现金字塔结构(gòu)，上游板块处于金字塔(tǎ)底(dǐ)层，2022年(nián)3家(jiā)相关企(qǐ)业(yè)净增长的利润贡献占(zhàn)比就高(gāo)达55.59％，而中下游45家(jiā)企业(yè)总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧(jù)。

　　随(suí)着2023年硅料(liào)硅片(piàn)价格下(xià)行预(yù)期增加(jiā)，结合(hé)对企业经营数据(jù)变化的分析，可(kě)以看(kàn)出：光伏设备的上游(yóu)将迎来(lái)降价与去库存阶段，这对于中(zhōng)下游企业来(lái)说(shuō)意味(wèi)着原材料成本得到控制，利于企(qǐ)二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音业经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿(yì)，八成企业(yè)利润增长

　　在(zài)“双碳战略”背景下(xià)，作为(wèi)清洁能源重(zhòng)要方(fāng)向(xiàng)的光伏设备，市场加大(dà)对上(shàng)市公司的扶(fú)持力度。金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院统计(jì)发现，行业(yè)中48家上市公司(sī)，有(yǒu)33家(jiā)2022年获得的(de)政(zhèng)府补助较(jiào)2021年增加；累计获(huò)得政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背(bèi)后(hòu)，与之同步的是上市(shì)企(qǐ)业经营(yíng)规模不断扩大，利润增(zēng)速(sù)可观。产量方面(miàn)来看，根据(jù)国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏(fú)制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光伏设备行业实(shí)现归母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元，5年复合增速(sù)高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平(píng)均(jūn)归母净利润(rùn)增速达到(dào)162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以(yǐ)内的企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其(qí)中(zhōng)，爱旭股份(fèn)2022年实现(xiàn)归母净利(lì)润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业(yè)第2。公司在去年电池(chí)片(piàn)环节尤其是(shì)大尺寸电池处于供不应求的状态(tài)，年内累计实现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈(yíng)利(lì)能力持续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏设备行(xíng)业归母净利润(rùn)增速(sù)居(jū)前的(de)企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块毛利率2年增长20个百分点，3家企(qǐ)业净(jìng)利润贡献过(guò)半

　　光伏设备(bèi)行业(yè)整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率为22.91％。对各(gè)板块毛利率(lǜ)分析发(fā)现，上(shàng)中(zhōng)下(xià)游呈现的结(jié)果参差不齐，上游硅料硅(guī)片享受到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企(qǐ)业毛利率(lǜ)较高；而中(zhōng)下游多数板块毛利率(lǜ)不及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上(shàng)游的硅料硅片2020年(nián)毛(máo)利率为23.19％，在(zài)5个板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高过光(guāng)伏电池组(zǔ)件。但(dàn)2022年板块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设(shè)备(bèi)行业毛利率(lǜ)最(zuì)高(gāo)的板块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利率较(jiào)快提升，首(shǒu)先是源于供不应求背景下的(de)涨价(jià)。作(zuò)为光(guāng)伏(fú)设备行业的原材料(liào)方，硅料硅片板块可以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价格波动巨大，但从(cóng)2020年以来的数(shù)据来看，硅片价(jià)格依然处于高(gāo)位。特别(bié)是上半年硅片价格持(chí)续高位运行，硅片需求(qiú)端旺盛之(zhī)下(xià)，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额(é)订(dìng)单(dān)，提(tí)前(qián)完成备货(huò)。

　　上游的(de)头(tóu)部企业代表之一通威股(gǔ)份，曾(céng)在2022年报中提及量价(jià)双升(shēng)，指出受(shòu)益(yì)于多晶硅产能(néng)缺口，相关产(chǎn)品(pǐn)持续(xù)扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅片(piàn)板块进入(rù)壁垒高，深耕该领域(yù)的(de)企(qǐ)业容易形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应。这一板块仅有3家上市公司(sī)，不容易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均呈现爆发式(shì)增(zēng)长，平均归母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速为172％，特别是大全能源2022年归母(mǔ)净利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩增(zēng)速领先(xiān)。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业2022年累计归母净利润(rùn)增(zēng)长606.30亿元，而通(tōng)威股份(fèn)、大全能源和(hé)TCL中环3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业归母(mǔ)净利润就增(zēng)长了337.05亿(yì)元，占比为(wèi)55.59％。而(ér)这3家(jiā)企业2022年(nián)总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏(fú)设(shè)备行业整体归母净(jìng)利润(rùn)的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料(liào)硅片企业经(jīng)营情况

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　光伏中下游”内(nèi)卷(juǎn)”，中游两大板块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风光的(de)上游，中下游(yóu)涉及光伏(fú)电池组件(jiàn)、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业间(jiān)竞(jìng)争激烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈现(xiàn)下(xià)行趋势，45家企业平均(jūn)毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈利情(qíng)况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母(mǔ)净利润(rùn)累(lèi)计(jì)增长269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡献(xiàn)没有(yǒu)过半。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年板块毛利率数据来看，中(zhōng)下(xià)游领域的光伏加工(gōng)设(shè)备和逆变器毛利率3年来基本(běn)持(chí)平，而光(guāng)伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显，特(tè)别(bié)是(shì)光伏电池组(zǔ)件成为毛利率最低的板块。

　　表格(gé)：光伏设备(bèi)行业不(bù)同板块的毛(máo)利率情况

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　具(jù)体来看，光(guāng)伏电池组件板块(kuài)11家上市(shì)公司，平均毛(máo)利率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪(hù)深300的(de)头部企业隆基绿能毛利(lì)率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅材(cái)板块(kuài)涵(hán)盖18家企业(yè)，企业数量较多竞争(zhēng)激烈。这一板块(kuài)毛利率2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平(píng)均毛利率为16.85％。其中，由于原材料(liào)涨价(jià)等因素影响(xiǎng)，福莱特(tè)的主业光伏玻璃毛利(lì)率下降12.39个百(bǎi)分点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比(bǐ)而(ér)言，逆变器板(bǎn)块有(yǒu)6家企业，数量相对(duì)较(jiào)少，板块整体毛(máo)利(lì)率为32.02％。禾(hé)迈(mài)股(gǔ)份的(de)毛利率(lǜ)在(zài)该(gāi)板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块的(de)绝对龙(lóng)头(tóu)，阳(yáng)光(guāng)电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司(sī)去年(nián)逆变器全球出货量达77GW，逆变设(shè)备全球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆变器(qì)在全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片(piàn)存货周转速度放(fàng)慢，中(zhōng)下游盈利能(néng)力有望(wàng)改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是行业写照，而自(zì)2022下半年硅料硅片价(jià)格自高位走出下(xià)行(xíng)趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶段高点，多数硅片价格下跌幅度超过(guò)30％。根据中(zhōng)国有色金属工业协会硅业分会公(gōng)布的最(zuì)新数据，5月11日(rì)当周M10单(dān)晶硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至5.25元/片(piàn)，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间在(zài)7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降(jiàng)至7.28元/片(piàn)，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业的经营数据也可(kě)看出硅片价格下(xià)跌对上游公司盈(yíng)利的影响。今(jīn)年一季(jì)度，大全能源实现归母(mǔ)净利(lì)润29.11亿(yì)元，同比下(xià)滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环相比2022年(nián)同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今(jīn)年一(yī)季度(dù)存货周转率数据发现，无(wú)论(lùn)是(shì)环比还是同比，相(xiāng)较而(ér)言都有明显下(xià)行(xíng)趋(qū)势，说明当前有库(kù)存积压风(fēng)险。以(yǐ)大(dà)全能源为例，2022年一季度存货周转率(lǜ)为(wèi)2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业存(cún)货周转(zhuǎn)率变化(huà)趋势

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　专(zhuān)业人士认(rèn)为(wèi)，上(shàng)游硅料硅片(piàn)面临短期供过于求的局(jú)面(miàn)，在清(qīng)理库存的阶段(duàn)下(xià)，硅片价格还有进一步(bù)下行(xíng)空间(jiān)。这对于(yú)光伏电池组件、光伏加工设备(bèi)等对(duì)中下游板块，将能较好(hǎo)控制原材(cái)料成本，对提升(shēng)毛利率、营收率等有一(yī)定帮助。

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