金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第一只实(shí)现资本(běn)上市的(de)白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么(yì)元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提供(gōng)以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中(zhōng)国(guó)白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四(sì)大民营白酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个普(pǔ)通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华联(lián)集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董事局(jú)副主席。也(yě)是在此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的(de)代(dài)理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖南第(dì)一(yī)。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游(yóu)经销商的日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六(liù)福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很长一段时(shí)间，金六福的(de)广告(gào)投放量都(dōu)是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速(sù)成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知(zhī)名的(de)盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场(chǎng)景(jǐng)中并(bìng)没有太受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区(qū)域(yù)酒(jiǔ)借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一(yī)二季(jì)度上市公(gōng)司业绩会出(chū)现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在扩产能，但销量(liàng)在(zài)下(xià)降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：202往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么2年白酒行(xíng)业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在(zài)于(yú)城市化，大(dà)部分(fēn)劳动(dòng)人口(kǒu)从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后(hòu)的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下(xià)降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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