5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘拉升，复(fù)星医药、科(kē)伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康(kāng)德、智飞生物(wù)、沃(wò)森生物、长春高新等(děng中国有几个党派，中国有几个党派组织)涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年以(yǐ)来(lái)持续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后(hòu)，医(yī)药板块作为老赛道(dào)是否能有反弹(dàn)行情(qíng)？在后疫情时(shí)代，医药(yào)板块是否还有新(xīn)的(de)业绩(jì)驱动因素(sù)？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本(běn)面正继续(xù)得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医(yī)药(yào)板块（创新(xīn)药(yào)除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速(sù)相(xiāng)比，收入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来(lái)看，在2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外(wài)）存在一定的(de)估值修(xiū)复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创新(xīn)药板块的营收与去年(nián)同(tóng)期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+中国有几个党派，中国有几个党派组织15.25％，研发支出占(zhàn)收(shōu)入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看，除(chú)去创新药(yào)和疫情受益细分(fēn)领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创新(xīn)药、器械企业的产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太多(duō)，增速中的增(zēng)量大部(bù)分都被用于疫情(qíng)相关(guān)行(xíng)业。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度(dù)并不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传统药企必(bì)须要给创新(xīn)留出空间，比如(rú)在过(guò)去的三年(nián)中，港股创新药(yào)企的年化营收增速(sù)高达70％。对(duì)本土医(yī)药企业而言(yán)，要(yào)实现高速发展(zhǎn)，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之外(wài)拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建(jiàn)仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板块或是最(zuì)具有确定性(xìng)的领域之一，一定(dìng)程度上或仍是今年医药投(tóu)资的(de)胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开(kāi)新闻发(fā)布会，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县医院作(zuò)为县级(jí)医疗(liáo)卫(wèi)生服务网络的龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务(wù)体系。长期以(yǐ)来，国(guó)家卫生(shēng)健康委(wěi)通过开展三级医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三(sān)级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在(zài)接下来的工作中，将继(jì)续推(tuī)进(jìn)临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指导各(gè)地按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体，促中国有几个党派，中国有几个党派组织(cù)融合”的思路，重(zhòng)点加强群(qún)众需(xū)求较(jiào)大的心(xīn)血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小(xiǎo)儿(ér)科、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设(shè)任务。随着具体政(zhèng)策的(de)出台，相关的基层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设(shè)备和心血管耗材相关的(de)板块将(jiāng)会有较大的发展空间。其中的个(gè)股有：联影医疗(liáo)、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科(kē)技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗(liáo)器(qì)械市场持续(xù)扩张。随着国家(jiā)继(jì)续支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分(fēn)布将(jiāng)会得到(dào)优化，促进更多优(yōu)质的医疗资(zī)源向下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗机(jī)构(gòu)的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划(huà)中提出要加强医疗(liáo)卫生领域(yù)的基础设施(shī)建设(shè)的背景(jǐng)下，预计医(yī)疗器械采购(gòu)将(jiāng)更(gèng)加(jiā)宽松，这将推动医(yī)疗器(qì)械市场的快速发展(zhǎn)。在政策(cè)推动(dòng)下，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势(shì)加(jiā)速进入医(yī)院，长期而言，随着(zhe)多项政(zhèng)策支持(chí)的持(chí)续加(jiā)强，国(guó)产替代将逐步加速(sù)，相关大型医(yī)疗器械(xiè)的龙头(tóu)厂商将会抓住放(fàng)量(liàng)的机会，实现(xiàn)快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议(yì)关注国(guó)内高端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医(yī)疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业(yè)具(jù)有较好的产品性(xìng)能、较好(hǎo)的渠道(dào)和较(jiào)强的研发能力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 中国有几个党派，中国有几个党派组织