在股市高(gāo)点(diǎn)成立的(de)主动(dòng)权益类定开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们(men)也建(jiàn)议(yì)基金公司要(yào)更加前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和(hé)导向开(kāi)展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发(fā)基(jī)金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记机构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权(quán)益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容(róng)易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌(diē)的(de)情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树(shù)立(lì)基金(jīn)公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责人也(yě)表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随(suí)着(zhe)较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围的(de)基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来(lái)的(de)超(chāo)额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年(nián)新成立的(de)定开权益类(lèi)基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的(de)心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发基(jī)金(jīn)的(de)购买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金(jīn)经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发(fā)行(xíng)时，一(yī)是要避免(miǎn)高位(wèi)发行(xíng)，二(èr)是要(yào)做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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