本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数(shù)据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(单亲家庭是什么意思hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从(cóng)新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行(xíng)日(rì)前(qián)将中国股票(piào)评级从高(gāo)配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波(bō)银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市(shì)场风格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归市场均值，已是(shì)国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月(yuè)份上涨的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年(nián)份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年(nián)的(de)15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)单亲家庭是什么意思，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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