私募(mù)基金运作即(jí)将迎来更全面的(de)新(xīn)一轮监管。

　　4月(yuè)28日，中国证券投资(zī)基金业(yè)协会（下称中基协）就起草的(de)《私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)运作(zuò)指(zhǐ)引》（下称《运作指(zhǐ)引(yǐn)》）向社会(huì)公(gōng)开征求意见。

　　自(zì)2013年6月证券投资基金法将私募证(zhèng)券投(tóu)资基金纳入统一规范，中基协(xié)实施登记备(bèi)案以来，我国私募证券投资基(jī)金行业发展迅速，规(guī)模不断增加。截至2022年年末，中基(jī)协(xié)已登记私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)管理(lǐ)人9000余(yú)家，存续私募证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证(zhèng)券投资基金交易策略逐步多元化，交易活跃，投资资产覆盖股票、基金、债(zhài)券和(hé)场内(nèi)外(wài)衍生品(pǐn)，已经成(chéng)为资本市场重要的机构(gòu)投资者(zhě)之一。中基协结合(hé)私募证(zhèng)券投资基(jī)金行业实践，坚持规范发展和问题导(dǎo)向，起草形成《运作(zuò)指引(yǐn)》，明(míng)确底线要求，针(zhēn)对(duì)重点问题予(yǔ)以(yǐ)规范，完善(shàn)私募证券投资基金运作规则体系。

　　本次征(zhēng)求意见的(de)《运作指引》共计(jì)三十二条，对私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金募集(jí)、投资、运作(zuò)管理(lǐ)等环节提出了规(guī)范要求。具体来(lái)看：

　　募集要求方面，在募(mù)集及存(cún)续(xù)门槛要求上(shàng)，明确私募证券投资基(jī)金初(chū)始(shǐ)募(mù)集及存续规模(mó)不得低于1000万元。

　　今(jīn)年2月，中基协发布(bù)了(le)修订后的《私募投资基金(jīn)登(dēng)记备(bèi)案办法》（下称《备(bèi)案(àn)办法》）及配(pèi)套(tào)指引，进一(yī)步明确了私募登记备(bèi)案(àn)标准，其中就提(tí)出(chū)私募(mù)证(zhèng)券基金初始实(shí)缴(jiǎo)募集资金规模不(bù)低于1000万元人(rén)民币(bì)。此次《运作指引》的相(xiāng)关要求与《备案办法》衔(xián)接。

　　但引发市场热议的是，基(jī)金合同中(zhōng)应当(dāng)明确约定，除市(shì)场波动导致(zhì)净值变化外，连(lián)续60个交易日出(chū)现基金资产净(jìng)值低于1000万元(yuán)人(rén)民(mín)币的(de)，该私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)进入清算流程。

　　有行业人士认为，《运(yùn)作指引》在衔接(jiē)《备案办法》募集(jí)规模的基础上，增加了存续要过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子求，这(zhè)可(kě)以有(yǒu)效避免(miǎn)《备(bèi)案办法》出台后，通(tōng)过募集资金后再赎回的方式备案的“壳基金”。此外，这也体(tǐ)现行业的“扶强除劣”趋势，中小规模的私募生存难度越来越大。

　　申赎管理上，为加强流动性风险管理，《运(yùn)作指引》要(yào)求(qiú)私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金开放申赎(shú)频率不得高于每(měi)月一次。为(wèi)引导(dǎo)投资者(zhě)理性投(tóu)资、长期(qī)投(tóu)资(zī)，《运作指引》明确基(jī)金合(hé)同应当约定投资者不少(shǎo)于6个月的(de)份额锁(suǒ)定期安排。

　　投资要求方面，在组合投资要(yào)求上，为引导(dǎo)私募证券投资基(jī)金管理人提升专业投(tóu)资(zī)能力，组合投(tóu)资、分散风险(xiǎn)，要求私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金采(cǎi)取资产组合的方式进(jìn)行投资。单只(zhǐ)私募证(zhèng)券投资基金投(tóu)资于同一资(zī)产的资金(jīn)，不得(dé)超过该基(jī)金净资产(chǎn)的25％；同一私募(mù)基金管理(lǐ)人(rén)管理的全部私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)投(tóu)资于(yú)同一资产的资金(jīn)，不得超过该(gāi)资产的25％。银(yín)行活期存(cún)款、国债、中央银行票据、政策性金融债(zhài)、地方政府债券、公开(kāi)募集基金等中国(guó)证监会(huì)、协会认(rèn)可(kě)的(de)投资(zī)品(pǐn)种除外。

　　《运作指(zhǐ)引》还明(míng)确禁止多层嵌套，要(yào)求私募证券投(tóu)资基(jī)金架构应当清晰、透明(míng)，不得通(tōng)过设置复(fù)杂架(jià)构、多(duō)层嵌套等方式规避(bì)监管要求。私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)投资于其他(tā)私募证券投资基金(jīn)或者金融(róng)机构发行的(de)资产管理产品的，应当明确(què)约定所(suǒ)投资的私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金或者资产管(guǎn)理产品不再投资除(chú)公开(kāi)募(mù)集基金(jīn)以外(wài)的其(qí)他私募证券投(tóu)资基金或者(zhě)资(zī)产管理产品。

　　在场外衍生品(pǐn)投资要求(qiú)上，明确私募基金应当以风险管理、资产配置为目(mù)标(biāo)开展(zhǎn)衍生品交易，不得将衍生品交易异化(huà)为股票、债过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子券等场内(nèi)标的(de)的(de)杠杆融(róng)资工具(jù)，不得为不适(shì)格投资(zī)者提(tí)供(gōng)通道服务，提(tí)出集中(zhōng)度、杠(gāng)杆等(děng)要求。

　　运作管理要求方面，要求私募证券投资(zī)基(jī)金管理人(rén)建立健全内(nèi)部制(zhì)度，遵循投资者利益优先与公平交(jiāo)易原则，防范利益输(shū)送。对量化私募证券投(tóu)资基金在交易系(xì)统安全、异常交易监控、内部管理、资料保存、产品命名等(děng)方面提出规范要(yào)求。进一步细化对私募(mù)证券投(tóu)资基金投(tóu)资(zī)运(yùn)作(zuò)（如(rú)衍生品、境外(wài)资产等特殊交易）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引(yǐn)》明确不同规模私募证券投(tóu)资基金管理人和(hé)私募证(zhèng)券投资基金(jīn)信息报送(sòng)工(gōng)作要求。

　　《运作(zuò)指引》还要求规模(mó)以上私募证券投(tóu)资基(jī)金管理人定期开展压力测试、建立风险(xiǎn)准备金制度等。具体来(lái)看，同一实际(jì)控制人控制的私募基金管理人在最近一(yī)年度(dù)末合计基(jī)金管理规模在20亿元以上(shàng)的(de)，应当持(chí)续建立健全(quán)流动性(xìng)风险监测、预警与应急(jí)处置、关于预(yù)警线与止损(sǔn)线的风(fēng)险管理制度，每季度至少进行一次(cì)压力测(cè)试。私募基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人应当(dāng)结合(hé)市场状况和自身管(guǎn)理能力(l过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子ì)制定并(bìng)持续更新流动性风险应急预案，明确预案触发(fā)情(qíng)景(jǐng)、应急(jí)程序与措施等。

　　《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》明(míng)确(què)禁止通(tōng)道业务，私募基金管(guǎn)理(lǐ)人应当(dāng)对投资者(zhě)资(zī)金来源的合规性进行审查，不得由投资者(zhě)或其(qí)指(zhǐ)定第三(sān)方下达(dá)投资指令(lìng)或(huò)者自(zì)行负责投资运作，不得为金融机构、其他私募基金(jīn)管理(lǐ)人，金(jīn)融机构资产(chǎn)管理产品(pǐn)以及其他(tā)私募基金提供规避(bì)投资(zī)范围、杠杆约束、投资者门槛(kǎn)等(děng)监管要求的(de)通道服务。

　　一位私募人士向期货(huò)日报记者(zhě)表示，综合来看，私募(mù)监管的实(shí)际标(biāo)准(zhǔn)在向金融(róng)机构管(guǎn)理标准看齐，《运作指(zhǐ)引》如果按目前征(zhēng)求意(yì)见稿的水平落实，执行后会快速抹平私募基金相对其他资管产品的灵活(huó)度，让(ràng)资金方的投(tóu)放(fàng)偏好(hǎo)回到策略(lüè)表现及管理人的整体运(yùn)营(yíng)和服务水平(píng)上(shàng)，而(ér)非政策(cè)监管红利。这(zhè)将更有利于(yú)行业的健康发(fā)展，回归管(guǎn)理本源。

　　不(bù)过，《运(yùn)作指引》也给予了过(guò)渡期安排。

　　中(zhōng)基协表示(shì)，《运作指(zhǐ)引》施(shī)行后，新备案的私募证券投资基金按照(zhào)《运作指引》要求执(zhí)行。同时为减少(shǎo)新(xīn)老基金的套(tào)利空(kōng)间，对存量基金针对不(bù)同情况提出差(chà)异化整改(gǎi)要求，并对(duì)重点条款(kuǎn)的整改给予充分过渡(dù)期安排(pái)：

　　对于违反投资范(fàn)围要求、开展通道(dào)业务、不符合最低存续规模等触及底线要(yào)求的(de)存量(liàng)基(jī)金(jīn)，《运作指(zhǐ)引》施行后(hòu)不(bù)得新增募集规模(mó)及投资(zī)者(zhě)，不得展期，新增投资活动获得(dé)须(xū)符合《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求，合(hé)同到期(qī)后予(yǔ)以清算；

　　对于不符(fú)合(hé)《运作指引》中关于投资集中度、嵌套层数、杠(gāng)杆比(bǐ)例(lì)、债券及衍生品交易等投资(zī)要求的，给予12个月整改过渡期，不强制要求(qiú)修改基金合(hé)同(tóng)；

　　对于《运作指引》实施后存量基金新募(mù)集的(de)投(tóu)资者(zhě)要求设置不少于6个月的份额(é)锁定期(qī)；

　　对于存量基(jī)金发生基金合同(tóng)变更的，变(biàn)更(gèng)后(hòu)内容(róng)应当符合(hé)《运作指引(yǐn)》要(yào)求；基(jī)金合(hé)同存续期限发生变化(huà)的，应当按(àn)照《运(yùn)作(zuò)指引》修改基金合(hé)同；

　　对(duì)于存量基金中无(wú)固定存续期限的私募证券投(tóu)资基金，要求(qiú)在《运作(zuò)指引》施行后12个月(yuè)内(nèi)，修改基金合同，约定明确的(de)基金(jīn)存续(xù)期，以促进(jìn)目前存量永(yǒng)续基金限(xiàn)期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子