公募基金交易结算(suàn)模(mó)式再现创新突(tū)破！

　　继过往较(jiào)为常见的托管人(rén)结算模式和券商结(jié)算模(mó)式之后，一种创新模式——“类QFII结算模式”正在基金行业悄然流(liú)行。

　　据(jù)中国基(jī)金报(bào)记者了解，2022年3月(yuè)初(chū)成(chéng)立的博道盛兴(xīng)一年(nián)持有(yǒu)期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”的基金，该基金由博道基金、广(guǎng)发证券、兴(xīng)业(yè)银行三方合作推(tuī)出。目前(qián)正在发行的易方(fāng)达中证(zhèng)软件服(fú)务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述ETF将(jiāng)由易方(fāng)达与广发证券(quàn)、兴业(yè)银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推出也(yě)吸引了行业(yè)各方目光，据业内(nèi)人(rén)士(shì)透露，除了广发证券有(yǒu)落(luò)地的(de)基金产(chǎn)品之外，其他券(quàn)商、基金公(gōng)司(sī)也在关注(zhù)研究这(zhè)一(yī)新的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人(rén)士看(kàn)来，目前基金结算模式(shì)迎来(lái)新时代(dài)。券商结(jié)算、银行(xíng)结算、类(lèi)QFII结算三类模式各(gè)有优(yōu)劣，基金管理人可以根(gēn)据热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器不同情况，选择不同(tóng)的结(jié)算模式(shì)，最(zuì)大(dà)限度的调(diào)动各方(fāng)资源(yuán)，为(wèi)持有人(rén)提(tí)供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历(lì)史长河(hé)中，托(tuō)管人结(jié)算模式是(shì)最早出现也是最(zuì)为成(chéng)熟(shú)的基金结(jié)算模式。到(dào)了(le)2017年，券商结算模式启(qǐ)动试点，成(chéng)为基金公司撬动券(quàn)商资源的有力抓(zhuā)手(shǒu)，之后(hòu)由试点转常规，发展迅速。

　　如今(jīn)，新的交易结算(suàn)模式——“类(lèi)QFII结算模式(shì)”正在(zài)行业(yè)各方探索中落(luò)地。

　　据(jù)中国基金报记者(zhě)了(le)解，2022年(nián)3月(yuè)8日成立的(de)博道盛(shèng)兴一(yī)年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金。而目前正(zhèng)在发行的易方达中证(zhèng)软(ruǎn)件(jiàn)服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述两只基(jī)金分别由博道、易方达两(liǎng)家基金公司与广(guǎng)发证(zhèng)券、兴(xīng)业银(yín)行合作发行。

　　“在证券公司中，广发(fā)证券是率先(xiān)有落地基金(jīn)产品的券商(shāng)，据了解，其他券商也在(zài)积极研(yán)究这(zhè)一新的业务。”一位业内人士透露(lù)。

　　据博(bó)道(dào)基金介(jiè)绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公(gōng)募基金参(cān)照QFII模式，通过证券公司进行交易(yì)申报(bào)，由托管(guǎn)银行进行结算，在这种(zhǒng)模式下，资(zī)金存放在(zài)托管(guǎn)银行的托管账户，无须银证转账到证券公司。这(zhè)也成为(wèi)类(lèi)QFII模(mó)式的(de)与一般券(quàn)结模式的最(zuì)大(dà)不同点。

　　具体来看，类QFII模式(shì)中产品资金集中存放(fàng)在托管(guǎn)银行，在券(quàn)商开(kāi)立的资金账户无需实际上的银(yín)证转账存入资金，每个交易日基金(jīn)公司采用申(shēn)报交(jiāo)易额(é)度，使用虚头寸(cùn)资金的方式进行(xíng)场内交易，券商(shāng)根据已申(shēn)报的(de)交易额度每(měi)日滚动计算产(chǎn)品(pǐn)资金账户虚头寸(cùn)资金余(yú)额，以实现对产品场内交易额度的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模式下(xià)基金场(chǎng)内交易通(tōng)过经纪券商完成，仍然保留了(le)原(yuán)先券商交易结算模(mó)式的交易前(qián)端(duān)控制、验资验券的优点，同时资金结算由托管行(xíng)完成，解决了部分托管行比较关注的托管资金归属(shǔ)保管问题，一定程度(dù)上调动了托管(guǎn)行的(de)积极性。

　　在(zài)博时基金(jīn)券商业务部(bù)副总经理王鹤锟(kūn)看(kàn)来，类QFII结算模式，丰富了公募基金与证券公司(sī)结(jié)算模(mó)式的选择，更好地满足(zú)各方差异化的需求，也印证了券商财富管理(lǐ)转型(xíng)已(yǐ)经进(jìn)入更加成熟和(hé)高(gāo)速(sù)发展阶(jiē)段 ，多样的结算(suàn)模式备选可以有助(zhù)于降低运营风(fēng)险 、提升效率(lǜ)，促进(jìn)公募基(jī)金、券商渠道(dào)、基金投资人(rén)共赢发展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产品(pǐn)，类(lèi)QFII结算模式可(kě)以保证较好运营效率带来的优质交易(yì)体(tǐ)验的同(tóng)时(shí)，兼顾券商与(yǔ)基金公司的商(shāng)业利益(yì)深度(dù)捆绑(bǎng)。随着“买方投顾业务，产品工具化配置”的(de)趋势(shì)逐(zhú)渐形成(chéng)，该模式将进(jìn)一步促进，金融机(jī)构为广(guǎng)大投资(zī)人提供更多的交(jiāo)易工具(jù)选(xuǎn)择(zé)。”他(tā)进一步(bù)分析指出(chū)。

　　类(lèi)QFII结算模式突破(pò)了现行客户交易结算(suàn)资金的三方存管框架(jià)，谈(tán)及这(zhè)类模式的创新(xīn)点(diǎn)，平安基金总结为三大方面：“一是虚头寸：实现虚(xū)头寸(cùn)指令对接，资金无(wú)需三方存(cún)管；二是交易交收分离：证券公(gōng)司对产品场内交易进行前端验资(zī)验(yàn)券；三是(shì)日终资金对账：实现证券公(gōng)司与托管人系(xì)统对接对(duì)账。”

　　加(jiā)强交易前端验资验券功能

　　兼顾与券商渠道的商业模(mó)式创新

　　作为一种(zhǒng)新(xīn)的交易结算模式，投资者对(duì)类QFII结算模式还是比较(jiào)陌生。相比过往(wǎng)的结算(suàn)模式，公(gōng)募基金(jīn)采用(yòng)类QFII结算(suàn)模(mó)式有哪些优劣势(shì)？也(yě)是(shì)投资(zī)者关注的(de)问题。

　　博(bó)道基(jī)金站在ETF的角度分析指出，从销售端上看，ETF的募集(jí)和日(rì)常申(shēn)购赎(shú)回(huí)都通过(guò)券商完成。若(ruò)ETF采用类QFII模(mó)式，其投(tóu)资端业务也(yě)是(shì)通过券商(shāng)完成，可以全方(fāng)位的跟券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品(pǐn)场内交易进(jìn)行前端验(yàn)资验(yàn)券，可有效防控异常交易(yì)和(hé)超买(mǎi)风(fēng)险。”博(bó)道基金表示。

　　“对于(yú)公募基金管理人而言(yán)，公募(mù)类QFII结算模式，较传统托管银行结算模式，有(yǒu)两(liǎng)方面好处：一是(shì)，加(jiā)强了交易前端验资验券功能，优(yōu)化交(jiāo)易监控和头寸透(tòu)支风(fēng)险(xiǎn)管理；二是，兼顾(gù)了与券商渠道商(shāng)业模式(shì)的创新(xīn)，类似与(yǔ)券(quàn)商结算模式，捆绑(bǎng)了商业利(lì)益，有利(lì)于券商代买市占(zhàn)率的提升。博时基金券(quàn)商业务部(bù)副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)王鹤(hè)锟也谈了自己的看法。

　　他进一步分析称，“相较券(quàn)商结算模(mó)式，公(gōng)募类QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无需银证转账(zhàng)即可调整场内外资(zī)金分(fēn)布，效率有所提升(shēng)；二是(shì)，简化了开户环节，免去了三方存管登记(jì)确(què)认。”

　　此外，还有基金人士认为(wèi)，对(duì)于基金管理人而言(yán)，ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式，可以兼顾资金使用(yòng)效率与风险(xiǎn)控制(zhì)两方面的(de)需求，相？过往的结算(suàn)模式(shì)体(tǐ)现(xiàn)出(chū)了？定(dìng)优势。相(xiāng)比券(quàn)商结算模(mó)式，类QFII结算模式下无(wú)需银证转账即可调整场内外资金(jīn)分布(bù)，效率(lǜ)有所提升，同时也简化了开户环(huán)节(jié)，免去(qù)了三(sān)？存(cún)管登(dēng)记确认(rèn)；而相比托管人(rén)结算(suàn)模式，类QFII结(jié)算模(mó)式下加强了交(jiāo)易前端验资验(yàn)券功能，可优化交(jiāo)易(yì)监控和(hé)头寸透支风险(xiǎn)管(guǎn)理。

　　平安(ān)基金(jīn)将ETF采用类QFII结算模式的主要优势归结为以下(xià)几点：

　　一是，类QFII结(jié)算模(mó)式下，产品(pǐn)资(zī)金不是集中(zhōng)于原(yuán)来的证券公司资金账户(hù)，仍(réng)然存放在托管行(xíng)账(zhàng)户，实现的方式(shì)是需要将(jiāng)托(tuō)管(guǎn)行和券商打(dǎ)通。通(tōng)过“虚头(tóu)寸”将(jiāng)托管行(xíng)和券商打通，免去银证转账的(de)步(bù)骤(zhòu)，解决(jué)了普通券结模式下资金分散(sàn)管理，资金划拨时间受银证(zhèng)转账时(shí)间范围限(xiàn)制的痛点。日常投资运作过程，减少(shǎo)银(yín)证转账资(zī)金划拨(bō)工作，例如，定期费用(yòng)支(zhī)付(fù)、新股(gǔ)新债(zhài)缴款与(yǔ)银行间(jiān)账户之间划拨等；

　　二是(shì)，对比券商结算(suàn)模式，一定量(liàng)减少了证券资金账(zhàng)户开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三是，更有利(lì)于明确各方职责所在(zài)，以(yǐ)及完(wán)善(shàn)业务风险管理。通过交易交收(shōu)分离，证券公司(sī)前端验资验券可有效防控异常交易(yì)和超买风险，托管人负责(zé)交收；日终资金(jīn)对(duì)账实现证(zhèng)券公司与托(tuō)管人系统对接对账(zhàng)，可(kě)防范资金(jīn)结(jié)算风险。

　　平安基金同时也谈到了(le)ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的几点不足之处：一方面，类似托(tuō)管人(rén)结算模式，该(gāi)模(mó)式与托管(guǎn)人结算模式一致，对投资组合(hé)而(ér)言需按月计算缴(jiǎo)纳最低结算备付(fù)金与保证(zhèng)机(jī)制(zhì)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，虚头(tóu)寸机制下，管理(lǐ)人、托(tuō)管人与券(quàn)商三方需每日确立场内/外(wài)资金分配(pèi)比例。取决于投资组(zǔ)合交易特征，将增加日常投资(zī)运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头(tóu)部基金(jīn)公司跟随

　　实现(xiàn)基金、券商、银行三方(fāng)共(gòng)赢

　　从业(yè)内观察看，不少基金公司对类QFII结算模(mó)式的关注度较高(gāo)，也在筹(chóu)备(bèi)或(huò)启动(dòng)相应(yīng)的(de)合(hé)作(zuò)。不过，参与这类(lèi)业务(wù)还涉及系统改造，以(yǐ)及固(gù)收、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限(xiàn)制仍(réng)有待解决(jué)等问题，初期或更多是头部(bù)基(jī)金公司参与(yǔ)。

　　“近期也(yě)在公司内部对(duì)这(zhè)一业务进行了探讨，业务操作上的障(zhàng)碍(ài)并不大(dà)。”一(yī)家基金公司人(rén)士(shì)表示，这类业务具备一定吸(xī)引力，相比较托管行结(jié)算模(mó)式和券商结算模(mó)式(shì)，这一模式可以同时激发银行、券商双方的销售力度，同时在此类模式(shì)刚刚起步阶段阶(jiē)段(duàn)参与，存(cún)在明显的先发优势(shì)。

　　博时券商(shāng)业务部副总经理王鹤锟也表示(shì)，关于类QFII结算(suàn)模式(shì)仍处于发(fā)展(zhǎn)初期，该模式(shì)特点鲜明。但是，对于固收、QDII等(děng)复杂型(xíng)公(gōng)募产品的限(xiàn)制仍有待解(jiě)决，成为(wèi)主流结算模(mó)式仍不具备条(tiáo)件。展望(wàng)未(wèi)来，预计(jì)相关金(jīn)融(róng)机构对该模式会保持(chí)高度(dù)关注，会成为选择之一。

　　平安(ān)基金相关(guān)人士更有信心(xīn)，认为这(zhè)是一个基金(jīn)、券商、银行三方共赢的模式，有望成为新的行(xíng)业发(fā)展(zhǎn)趋势。对管理人而(ér)言，类QFII结算(suàn)模式较传统券结模式、托管人(rén)结算(suàn)模(mó)式均有比(bǐ)较优势；对托管人而言，产品资金(jīn)全额留存在托(tuō)管账(zhàng)户，无需(xū)银证(zhèng)转账；对证券公司(sī)提高服务机构客户的(de)能力，也(yě)加强了公司品牌影响(xiǎng)力。

　　不过(guò)，基(jī)金公司(sī)开启类QFII结(jié)算模式，也(yě)涉及不少系(xì)统改(gǎi)造，尤(yóu)其是托(tuō)管行和券(quàn)商。博道基金就(jiù)表示，对基金公司(sī)来说，总体保留沿用券商(shāng)结算模式下的(de)场(chǎng)内交易(yì)前端验资验(yàn)券(quàn)相关流(liú)程和业务系统，个别如清算模(mó)块涉及一些小改动。但券商(shāng)和托管行的(de)系(xì)统改动(dòng)较大(dà)，如在系统直连、账户(hù)管(guǎn)理、场内(nèi)清算、场外清(qīng)算(suàn)等(děng)多个(gè)环节需要进行(xíng)升级改造。

　　目(mù)前(qián)已经实现的模式来看，主(zhǔ)要(yào)是广发(fā)证(zhèng)券、兴(xīng)业(yè)银行、基金(jīn)公司(sī)三方(fāng)参与(yǔ)。而(ér)记者从业内了(le)解到，也有一些银行(xíng)、券商对此也(yě)抱有积(jī)极(jí)态度(dù)，愿意布局此类业务。

　　从(cóng)单一模式走向三类模式

　　基金行业发展25年以来，结算模式(shì)发生了重(zhòng)要变化，从单(dān)一(yī)模式走向券商结(jié)算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式三(sān)类模(mó)式的(de)时代。

　　自(zì)公(gōng)募基金诞生起，采(cǎi)取的就(jiù)是银行托管人结(jié)算(suàn)模式，到(dào)目(mù)前(qián)已25年了，仍然是目前公募基金(jīn)结算(suàn)的主流(liú)模式。这一模式是(shì)，基金管理人(rén)租用券商的(de)交易席位直连(lián)报盘交易所，托管人作为特殊(shū)结算参与人与中国结算进(jìn)行资金和证券的清算交(jiāo)收。

　　券商结算(suàn)模(mó)式在2017年启(qǐ)动试(shì)点(diǎn)，并于2019年初由试点转(zhuǎn)常(cháng)规(guī)，至今已历时5年有余。随着运作机制渐稳、结算效率(lǜ)改善及券商(shāng)财富管理(lǐ)业务高(gāo)速发展，券(quàn)结模式自(zì)2021年(nián)迎来爆(bào)发，根(gēn)据Wind数据，2021年全年一共(gòng)有144只新(xīn)成(chéng)立基金采用(yòng)了券(quàn)结(jié)模式。根据中(zhōng)金公司统计，截(jié)至(zhì)2023年2月(yuè)24日，券(quàn)结基金(jīn)热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器数量与(yǔ)规模分别为616只(zhǐ)和5709亿元，占据全部(bù)基金规模比重为2.2％。

　　随着公募基金(jīn)2022年开启类QFII交(jiāo)易结算(suàn)模式，基(jī)金结算(suàn)模式也正式进入了新时代。

　　博道基金相关人士就表示(shì)，券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结(jié)算模(mó)式，每种结算模式各(gè)有优劣，基(jī)金管(guǎn)理人可以(yǐ)根据不同(tóng)情况，选择不同的结算(suàn)模式，最大限度的(de)调动各方资源，为持有人提(tí)供更好的服务。

　　“随着(zhe)券结模式(shì)的持续(xù)推行(xíng)，尤其是类(lèi)QFII结算模(mó)式的创新发展，伴随(suí)着权益市(shì)场行情(qíng)修复及券商财富管理业务高速发展，在主动权(quán)益(yì)基(jī)金、ETF在内的指数型(xíng)基(jī)金(jīn)等产品(pǐn)类型上(shàng)，券结模式将有(yǒu)较(jiào)大发(fā)展空(kōng)间。”上述平安(ān)基金相关人士表(biǎo)示。

　　不(bù)少人(rén)士也看好券(quàn)结模(mó)式的发展。据一位(wèi)业内人(rén)士表示(shì)，现阶段券商结算模式在中小基金公司中(zhōng)更加普遍。中(zhōng)小基金相(xiāng)对来说(shuō)获(huò)得(dé)银行渠道的营销支持难度较大，券结模(mó)式能有效推动券(quàn)商和基金公(gōng)司的合作关系(xì)，有助于(yú)中小基(jī)金新产品(pǐn)开拓市场(chǎng)。

　　不过，上(shàng)述人(rén)士(shì)也表示(shì)，券结模式保有量会更(gèng)稳(wěn)定一些(xiē)，对于(yú)托(tuō)管行有一(yī)个制衡的作(zuò)用(yòng)。以前是小公司为(wèi)主(zhǔ)，现在也(yě)有(yǒu)一(yī)些(xiē)大公司陆续开始试水，以后会(huì)是一(yī)个趋势(shì)。

　　博时基(jī)金券商(shāng)业务(wù)部副总经理王鹤锟也(yě)表(biǎo)示(shì)，券(quàn)商结算(suàn)模式(shì)的发展，已(yǐ)经(jīng)从“拼数量(liàng)”时代进入“拼质量”时代(dài)：发展的(de)边际制(zhì)约因素，也从“投入成本较大、技术系(xì)统探索较(jiào)困难”转变(biàn)为“产品策(cè)略与市场环境(jìng)及需求的匹(pǐ)配度、业(yè)绩表现与(yǔ)客户体验(yàn)的(de)舒适(shì)度(dù)、销售(shòu)服(fú)务与(yǔ)渠(qú)道(dào)陪伴(bàn)的契合度(dù)”。券商(shāng)结(jié)算模式，将基金(jīn)公司(sī)、基金产(chǎn)品与券商(shāng)渠(qú)道的中长期利(lì)益深度(dù)绑定(dìng)；在此模式下，竞争格局会发(fā)生分化，回归“买方投顾陪伴(bàn)模式”的服务本质，”持续(xù)提供“好(hǎo)产品(pǐn)、好服(fú)务”的基金公(gōng)司(sī)和证(zhèng)券公司会受(shòu)益(yì)于这一(yī)发(fā)展变化。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器