北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等(děng)热(rè)点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权(quán)益(yì)，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不在(zài)于是否开新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士(shì)尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应(yīng)，也不(bù)能(néng)减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色(sè)了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了(le)微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱就能解决(jué)的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也(yě)不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高，但每(měi)年的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们(men)可(kě)以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而(ér)苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要(yào)的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提(tí)高美国(guó)的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可(kě)能的(de)目标。我们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力(lì)于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大(dà)的成(chéng)本(běn)和巨大的(de)风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是(shì)觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为(wèi)人(rén)工智能并不(bù)能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多事(shì)情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车(chē)、工(gōng)业、飞机以及(jí)能(néng)源等(děng)领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能(néng)源行业(yè)的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业(yè)公司，我们希望能够在全国(guó)的(de)每一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标进行(xíng)了同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他(tā)们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的(de)天量(liàng)流动性，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴(bā)菲特(tè)却(què)认为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可(kě)以有各种各样(yàng)的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人(rén)。如果(guǒ)他们(men)承(chéng)担了不(bù)该承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银(yín)行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别(bié)人(rén)做的一些风险性事情(qíng)，银行500万越南盾是多少人民币，1人民币=可能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终可能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不(bù)是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我们(men)更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不(bù)能(néng)完全(quán)控制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并没(méi)有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额(é)的(de)货币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家(jiā)保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是(shì)减少了(le)前一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会(huì)受到不良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注这一(yī)团队的(de)运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历了(le)一(yī)段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没(méi)有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投资(zī)者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们(men)的股东可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且无法做(zuò)什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了500万越南盾是多少人民币，1人民币=一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的(de)技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的(de)工作，当然现在(zài)我还(hái)在(zài)位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他(tā)们接(jiē)替(tì)我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在(zài)于从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日(rì)本，并(bìng)参(cān)观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文化(huà)和(hé)历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提(tí)出了(le)一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的(de)资(zī)本和大(dà)量(liàng)的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个(gè)国家的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在(zài)国家的(de)经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务(wù)副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的(de)运营(yíng)产生(shēng)益(yì)处，如(rú)果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么(me)为(wèi)什(shén)么不(bù)通过(guò)回购(gòu)来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们(men)就在学习(xí)你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚(chǔ)如何度(dù)过(guò)这(zhè)一生(shēng)，你(nǐ)可以写一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存(cún)在(zài)各(gè)自的(de)问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们(men)的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的(de)成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会(huì)很(hěn)难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活(huó)动；要活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的(de)业务(wù)中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需(xū)要(yào)约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些(xiē)非常有说服力的(de)话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间(jiān)所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书(shū)的(de)排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多(duō)第(dì)300名或(huò)第350名(míng)的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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