财联社记者(zhě)近期从(cóng)行业内了(le)解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续(xù)之下(xià)，部分(fēn)银行(xíng)出(chū)现了贷款最优惠利率(lǜ)与同期理财收益(yì)率(lǜ)倒(dào)挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年(nián)化3.65％左右了，但(dàn)投(tóu)放依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷和(hé)前十年(nián)比那(nà)都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家(jiā)大型城商行相关负(fù)责人对(duì)财联社(shè)记(jì)者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者(zhě)向兴业、广发等多家银(yín)行了解到(dào)，当前抵押贷款最(zuì)优惠利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度情况(kuàng)相比，贷款利(lì)率水平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个百分点；57曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗5款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人(rén)对财联社记(jì)者(zhě)表示，正常情况下贷款(kuǎn)利(lì)率要高于理财收益，否则会形成套(tào)利空间(jiān)。近期(qī)出现(xiàn)的收(shōu)益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情(qíng)况本(běn)质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资(zī)金可能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国(guó)际(jì)司司长金中(zhōng)夏(xià)对外表(biǎo)示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采取了(le)很多措施做(zuò)好(hǎo)金(jīn)融支持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首先(xiān)是降低(dī)实(shí)体经济融(róng)资成本。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷款加权平(píng)均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比(bǐ)较低的水平(píng)。

　　而(ér)上周，央行(xíng)一季度金融统计数据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企业贷款加(jiā)曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗权平(píng)均利率水平，并(bìng)没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利率水平下沉更快(kuài)，比(bǐ)如央(yāng)行营(yíng)管(guǎn)部早在2月(yuè)份即表(biǎo)示，去年(nián)12月份，北京地区新发放(fàng)企业(yè)贷款加权(quán)平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最(zuì)新报告分析认为，一(yī)季(jì)度的(de)贷款(kuǎn)需求非常好，央行今(jīn)年一季度公(gōng)布的(de)贷款需(xū)求指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年(nián)以来的(de)最高值(zhí)。但(dàn)最近贷款需求(qiú)有(yǒu)下(xià)降趋势(shì)，如近期票(piào)据(jù)转贴现利率(lǜ)下(xià)降，表示银(yín)行贷款需求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市(shì)场当前的不景气形成鲜明对比的是(shì)，一季度(dù)理财市(shì)场的收益率却在(zài)节节回升。普益标(biāo)准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司(sī)存续理财(cái)产品14892款，占全市场存(cún)续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放(fàng)式固(gù)收类理财产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的(de)近(jìn)1个月年化收益率(lǜ)的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据(jù)显示，4月24日封闭(bì)式(shì)理财平均基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中(zhōng)票、存单(dān)利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新发(fā)理财产(chǎn)品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷(dài)款的(de)利率也不(bù)占优(yōu)。普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中，开放式产品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转套(tào)利可(kě)能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应(yīng)该(gāi)警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出(chū)现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷款(kuǎn)利(lì)率，可能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银(yín)行那里获取的低息(xī)贷(dài)款没有(yǒu)投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率(lǜ)更高的(de)理财产品，导致资金空转，前(qián)几年结构性存款市场(chǎng)曾(céng)存(cún)在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财(cái)产品业(yè)绩比较基准不代表实(shí)际(jì)收益率，净(jìng)值是不断(duàn)波(bō)动的，不会(huì)一(yī)直上涨，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品向净(jìng)值化转型之后(hòu)对企业的(de)吸引(yǐn)力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾(céng)刚对财联社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂(guà)的情况主要是即期的(de)贷款利率(lǜ)与发行当期(qī)定价的(de)理财收(shōu)益率的差异(yì)，在市场利率快速下行的时(shí)容易出现这种收益率(lǜ)不(bù)同(tóng)步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银行贷(dài)款利率继续下行，意味着(zhe)当期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个角度来看(kàn)，未来一段(duàn)时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判(pàn)断得到(dào)银行业内(nèi)人(rén)士的(de)认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分(fēn)行负(fù)责人对财联社表示，该行已经关(guān)注到理财收益(yì)和存贷款利(lì)差(chà)的(de)情况(kuàng)，理(lǐ)财与贷款利率差距过大必然引发(fā)资(zī)金空(kōng)转套(tào)利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下(xià)一步理财产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负(fù)责(zé)人对财联社记者表示，考虑到(dào)理财产(chǎn)品底(dǐ)层资(zī)产大多数为债券，而债券市场发(fā)行人(rén)大多是大(dà)型企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个(gè)人的信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价(jià)理(lǐ)论上要比理财收益率高才对。现在出(chū)现个(gè)贷定价和理财产(chǎn)品持(chí)平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只能说明(míng)个人部(bù)门当前的信(xìn)贷需求不足，没有什么(me)人想贷款，导致资金空转，这也(yě)是近年来(lái)比较罕见的情(qíng)况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持(chí)续下行未(wèi)来新(xīn)发理财产品收益(yì)率也会回落。“市场(chǎng)对利(lì)率走势的(de)预期(qī)是一致的，新发的收益率未来会下来，近(jìn)期(qī)整体的趋势也是这样。一(yī)些存量的产品(pǐn)年化(huà)收益率近期大(dà)幅上行，主要(yào)是因为底层资产是去年利率高(gāo)位(wèi)时候拿的，在利率(lǜ)走低(dī)预期下，其净(jìng)值表现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联社记者称，当前(qián)贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不断出手(shǒu)规(guī)范存款利率的核心(xīn)动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行负责人对(duì)记(jì)者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率(lǜ)持续下行应(yīng)该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承(chéng)受的(de)压力将是(shì)巨大(dà)的。“现(xiàn)在各(gè)行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动(dòng)的影(yǐng)响还没完全消除(chú)，很多客户(hù)的(de)资金还(hái)没有出(chū)来，都压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季度(dù)贷(dài)款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可(kě)能性和空间(jiān)，银行(xíng)息差(chà)水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利(lì)差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一峰团(tuán)队最新(xīn)研(yán)报认为，未(wèi)来存款市场成本管控仍(réng)有后(hòu)手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其预(yù)计，后续对于存(cún)款定价自律管理的手段包括(kuò)但(dàn)不限于以(yǐ)下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等(děng)创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活(huó)期(qī)”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将(jiāng)对(duì)这类产品比照(zhào)活期存(cún)款(kuǎn)进行规范；其(qí)次，同业存款套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后(hòu)，期(qī)权(quán)价值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须(xū)规范，后续或将结构(gòu)性存款(kuǎn)的（保底收益+期(qī)权价值）合计同(tóng)时(shí)纳入自(zì)律(lǜ)机制上限(xiàn)，进一(yī)步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如(rú)果全(quán)部企(qǐ)业活期(qī)存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行企(qǐ)业活期存款成本率加权平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响(xiǎng)上(shàng)市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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