大家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在加(jiā)班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆(bào)了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中共(gòng)中央(yāng)总书记(jì)习近(jìn)平(píng)主持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地(dì)区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫(yì)情防(fáng)控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到(dào)缓解，经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用(yòng)”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界(jiè)点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(丁二醇和丙二醇是不是酒精chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共(gòng)和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第(dì)二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架(jià)无人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能(néng)达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发动袭击时(shí)普京不在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应(yīng)措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日(rì)起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌(wū)方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的(de)官邸丁二醇和丙二醇是不是酒精进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对(duì)乌方企图(tú)使用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者(zhě)心态(tài)也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第二个关(guān)键做多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清(qīng)晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度(dù)有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势(shì)头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出(chū)疲(pí)态(tài)，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利(lì)率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行风险事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好(hǎo)于(yú)预期(qī)方向，中期线索在(zài)于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题(tí)重点关(guān)注：一(yī)带(dài)一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结(jié)构(gòu)分化(huà)更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回(huí)归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资(zī)产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市(shì)场(chǎng)及原(yuán)油等(děng)大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一(yī)季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅(fú)回升，但(dàn)地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济(jì)行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是(shì)震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛(niú)市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均(jūn)与(yǔ)高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还(hái)出(chū)现了2个(gè)月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会(huì)持续(xù)太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出(chū)现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为(wèi)可能主要(yào)有(yǒu)两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次(cì)市(shì)场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完(wán)成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾(wù)在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低、产业(yè)趋(qū)势明(míng)确、机构赛道(dào)大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证50高股息(xī)央国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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