5月以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密(mì)集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可(kě)能不及预(yù)期(qī)，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面面(miàn)中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构(gòu)成(chéng)央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报(bào)提(tí)出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力提(tí)升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的(de)股价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从感知(zhī)智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在(zài)经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落(luò)地，端侧和(hé)网侧(cè)的(de)新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国(guó)产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国产化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到(dào社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面)下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司(sī)的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面(zuì)大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过(guò)程中股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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