近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的(de)下(xià)跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因素(sù)共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今年的(de)定性(xìng)逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商(shāng)品交易(yì)需求(qiú)利多的(de)信心不(bù)足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量(liàng)释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高(gāo)的同时(shí)，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材(cái)料端(duān)传导(dǎo)。因此，在(zài)失(shī)去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施(shī)压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜现(xiàn)卖期(qī)套利(lì)需求(qiú)增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经(jīng)济性一(yī)般，对(duì)降价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以(yǐ)来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库(kù)存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存(cún)均(jūn)处(chù)于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存(cún)则(zé)处于较(jiào)低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身(shēn)高库存的压(yā)力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期(qī)货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极(jí)性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩趋(qū)势(shì)，不(bù)过焦企也(yě)处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面(miàn)边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依(yī)然(rán)维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍(réng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱(ruò)预期(qī)。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格(gé)局大(dà)概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其(qí)供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑(jí)变(biàn)化(huà)较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底部区(qū)间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽(感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜kuān)松，并给焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是终(zhōng)端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目(mù)前(qián)来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概(gài)率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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