近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮(lún)降价(jià)，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有(yǒu)8轮(lún)降(jiàng)价(jià)落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的(de)下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利(lì)多(duō)的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年(nián)来(lái)的最(zuì)高水平，仅次(cì)于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不(bù)断走(zǒu)高的(de)同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回(huí)落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是(shì)自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其(qí)间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压(yā)力向原材(cái)料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作用古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖期古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读套利(lì)需求增加对现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区(qū)山(shān)西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会因为地(dì)区、设(shè)备区别而(ér)存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体(tǐ)产线的(de)经济(jì)性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅(fú)亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存(cún)格(gé)局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然(rán)维持(chí)接近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端(duān)需求表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求(qiú)，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需格局(jú)大概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配(pèi)合(hé)近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次(cì)加重其(qí)供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在(zài)估(gū)值回升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来成(chéng)本端压(yā)力(lì)；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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