随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三(sān)只基(jī)金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年(nián)四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)，新(xīn)进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)新一(yī)季(jì)的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益(yì)基金，这也(yě)是华商(sh家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗āng)新趋势优(yōu)选第二个(gè)季(jì)度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成(chéng)立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚(jiān)固或(huò)出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底(dǐ)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过(guò)多年化(huà)工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟(shú)悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、汇(huì)添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期支付(fù)双息平(píng)衡(héng)、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表现相对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的(de)提振与人(rén)工(gōng)智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其(qí)他确定性较高的绝(jué)对(duì)收益(yì)或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参(cān)与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均(jūn)衡(héng)”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有明(míng)显的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期(qī)政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股票(piào)市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字(zì)经济(jì)相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化，在一(yī)季(jì)度(dù)股票市(shì)场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高(gāo)的(de)行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块的基本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度(dù)降低(dī)了(le)深度价(jià)值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续(xù)超配偏(piān)小盘(pán)风(fēng)格(gé)的基金，适度增加(jiā)了偏(piān)成长(zhǎng)策略的(de)基金的配置比例(lì)。在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历(lì)过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择(zé)那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地域的投资(zī)方(fāng)面(miàn)，在(zài)市场(chǎng)大幅(fú)反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资产年度目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金的权(quán)益(yì)类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型(xíng)标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度(dù)操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和(hé)政(zhèng)策支持(chí)方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益(yì)于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来(lái)市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随着经济(jì)数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持(chí)对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来(lái)发(fā)展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块内重(zhòng)点关(guān)注(zhù)航(háng)空出行供需格(gé)局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路(lù)带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值(zhí)处均在(zài)具备吸引力的(de)水平(píng)，为(wèi)长期投资提供一(yī)定(dìng)安全边(biān)际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能(néng)增加的(de)基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市场对其(qí)关注度(dù)有望随着(zhe)节日(rì)出(chū)行、消费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值板块具(jù)备长期(qī)投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带来(lái)相关(guān)行业、企业基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)，并(bìng)打开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代(dài)的关(guān)键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可(kě)能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去(qù)年也(yě)是大幅改善(shàn)。而(ér)人工智(zhì)能等技术(shù)的突(tū)破，有(yǒu)可(kě)能打开科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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